NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　海外投资者和日本企业的变化正在给日本股市带来历史性的上涨。日本企业为了改善资本效率而推进股票回购，对其态度予以好评的海外投资者则在2023年时隔1年转为净买入日本股票。双方合计净买入额超过8万亿日元，把日经平均指数推到33年来的高点。对于不依赖日本银行（央行）的股价上涨，个人投资者的动向成为今后的焦点。

　　东京证券交易所1月10日公布的各投资部门交易动向（东京和名古屋2个市场）显示，2023年全年海外投资者净买入3.1215万亿日元。净买入规模创出安倍晋三政权的经济政策“安倍经济学”初期的2013年（15万亿日元）以来的新高。反映日本企业股票回购的商业法人的净买入额为4.9012万亿日元。

东京证券交易所

　　日经平均指数1月10日按收盘价计算自1990年3月以来首次突破3万4000点。与2022年末相比的涨幅超过30%。企业响应东京证券交易所推动的PBR（股价净值比）改革，促使海外投资者对日本股票进行了重估。在日本银行对交易所交易基金（ETF）的买入基本停止的情况下，实现了历史性的股价上涨，具有很大意义。

　　海外投资者和日本银行一直在左右安倍经济学之后的日本股市行情。首先行动的是海外投资者。在日本银行的大规模货币宽松政策、汇率方面的日元持续贬值、安倍政权的结构改革备受期待的背景下，海外投资者2013～2014年合计净买入约16万亿日元日本股票。但是，限制放宽和企业盈利能力改善未能达到海外投资者的预期，2015年以后净卖出的年份明显增多。

　　消化海外投资者的大量抛售的是日本银行。日本银行为了加强货币宽松效果而开始买入ETF，在2013年以后累计买入超过35万亿日元。虽然在新冠疫情造成直接打击的2020年发挥了支撑股价的效果，但“官方主导的行情”的弊端也开始被指出，例如央行成为部分日本企业事实上的最大股东等。

　　可以说2023年朝着摆脱“依赖日本银行”迈出了一步。呈现出原本的局面，即日本企业在增长战略和股东回报政策上相互竞争，而投资者则对优劣作出评价，进而决定股价。2023年4月美国著名投资家沃伦·巴菲特访问日本，刮起了全世界对日本企业产生兴趣的“东风”。

　　实际上，海外投资者正在关注日本企业的变化。例如作为日本有代表性的企业群——丰田集团。大型零部件企业电装在出售交叉持股的同时，宣布了2000亿日元规模的股票回购。在2023年宣布股票回购计划的上市公司中，近3成是过去5年完全没有相关行动的公司。

　　2024年海外投资者的态度将左右日本的股价。高盛证券透露，积极投资者仍然把日本股票的持有控制在偏低水平。日本股票策略师建部和礼指出，“买入空间很大”。如果日本企业的变化持续下去，有可能成为推动股价上涨的动力。

　　关注的焦点是个人投资者的动向。个人投资者2023年全年净卖出2.9192万亿日元日本股票。对股价持续走高持怀疑态度的个人明显倾向于逆向交易，股价走高后容易转向抛售。当然，可以说目前虽然迎来了历史性的股票走高局面，但抛售却很少。在安倍经济学行情初期的2013年，个人投资者1年内净抛售了近9万亿日元。

　　东海东京调查中心的首席股权市场分析师铃木诚一分析称，“泡沫经济崩溃后，在出现潜亏的情况下个人持股者的低价割肉已告一段落”。此外，他认为在2023年的上涨局面中没有买进的个人投资者也很多，因此很难出现抛售。

　　从2024年1月开始，日本的小额投资免税制度（NISA）扩充。20～30多岁一代具有成年后的大部分时间处于2013年以后的股价上涨局面、对股票投资持积极态度的特征。在对未来社会保障的不安日益高涨的背景下，他们正在利用NISA等积累资产。如果个人投资者的态度改变，日本股市将接近完全摆脱对日本银行的依赖。