NIKKEI——日本经济新闻中文版

     如果稍微扩大一下日元汇率的时间轴，就可以看出其中的原因。2022年以后，美欧的中央银行为了抑制新冠疫情后的消费急速扩大和乌克兰局势导致的物价过热，大幅提高了利率。这招致了押注与日本的利率差扩大的历史性日元贬值。回顾之前截至2021年的日元汇率，可以发现在大约5年时间里一直徘徊在110日元左右的水平。

    2022年以后发生的是日本的供求结构的变化。按月度观察贸易和服务收支的动向，截至2021年，持续着顺差和逆差混杂出现的状况，但2022年以后变为几乎一直出现逆差的状况。逆差成为日元贬值的主要原因。

     虽然利率差会随着经济和物价的周期而扩大和缩小，但与持续实行负利率政策的日本相比，伴随贸易和投资的资金更容易停留在增长预期更突出的海外。在资金长久性流向海外的“日元弱势”时代，即使利率差转为缩小，距离110日元时代仍然遥远，日元也很难像以前那样显著升值。

     按泡沫经济崩溃后的30年来看，可以说130日元的水平仍处于大幅贬值的区间之内。即使转向日元升值，想要重现如同过去一样突破100日元的“强势日元”时代或许存在困难。

      本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 小栗太