NIKKEI——日本经济新闻中文版

      尤其是被称为“GAFA”的巨大IT企业的30年来实现了迅猛的增长。美国苹果等前5家上市企业的总市值合计达到约840万亿日元，高于整个东证1部。

      由于GAFA的崛起，美国总市值最高的30家企业的年龄从1990年的“平均88岁”降至“44岁”。相反，日本企业并未实现新陈代谢，企业年龄从“56岁”升至“66岁”。瑞士IMD商学院的国际竞争力排名显示，日本到2020年降至创出历史最低的第34位。

2月15日，日经平均指数30年半来首次收复3万点大关（东京都中央区）

      股价走高在很大程度上是受到应对新冠病毒疫情的各国货币和财政政策支撑。全球主要央行的总资产在1年里增加约4成，规模达到GDP的5％的财政刺激被实施。结果，溢出的资金流向了包括股市在内的金融市场。财政出动和货币宽松虽然是为了让实体经济切实恢复的积极政策，但也可能招致资产价格暴涨以及通货膨胀等新的不稳定因素。

     另外，在30年间，日本股票持有的主体发生了巨大变化。用一句话概括就是日本人不再持有股票。30年里的日本个人的股票净卖出额达到68万亿日元。1990年度末达到20.4%的日本个人的持股比率在2019年度末降到了史上最低的16.5%。

      相反，外国投资者的持股比率则从1990年度的4.7%提高到了2017年度的30.3%。另外，日本银行（央行）也在扩大购买交易所交易基金（ETF），2020年底的保有额达到了46.6万亿日元，成为日本股票事实上的最大股东。30年里，外国投资者和日本央行成为日本股票的主要买家，因此股价高涨的并未广泛惠及个人。

      显示股价达到企业收益多少倍的市盈率（PER）约为20倍。与达到60倍的泡沫期相比，高估值有所减弱，但处在高于2010年代的平均值（15倍左右）的水平。避免因30年半以来的股价走高而忘乎所以、进一步推进新兴企业培育和限制放宽等日本应解决的课题很多。