NIKKEI——日本经济新闻中文版

      2022年1～6月的金融市场发生了历史性的剧变。日元兑美元汇率贬值22日元，创下40年来最大跌幅，美国股市下跌20％（截至6月29日），创下52年来最大跌幅。美欧出现1970～80年代以来最大通货膨胀，对已经完全习惯低通胀、低利率环境的投资资金带来冲击。越来越多观点认为，这是经济结构的长期性转折点。

      震源是商品市场行情。1～6月，显示国际商品综合价格浮动的路孚特/核心大宗商品CRB指数（Refinitiv Core Commodity CRB指数）上涨29％。这是有数据可追溯的1994年以来与2008年上半年持平的最大涨幅。正当经济从新冠疫情中复苏带动需求猛增之时，乌克兰危机造成的供应制约带来了沉重打击。

      能源价格上涨导致美英的物价上涨率达到40年来最高水平，德国为50年来最高。各国中央银行被迫由大规模货币宽松政策转向货币紧缩。从上半年的数据来看，美国联邦储备委员会（FRB）实施的1.5％加息幅度为1984年以来最高。

      从货币政策方针不同的日美的10年期国债收益率差距来看，由2021年底的1.4％左右扩大到2.9％左右。扩大幅度从上半年数据来看属于35年来最大。因利率差扩大，6月29日的日元兑美元汇率24年来首次跌至1美元兑137日元以上，上半年跌幅为《广场协议》修正美元升值前的1982年以来最大。

纽约证券交易所显示屏上播放的美联储主席鲍威尔的画面（资料，REUTERS）

     美国等全球的利率在1980年代前半期达到最高水平后不断下降。储蓄扩大和数字化带来的投资增长乏力导致资金过剩，利率下降。由于冷战后的全球化等原因，物价也变得难以上涨。

      但是，随着“新冷战”格局的形成，出现了国家安全保障优先于成本的情况。“脱碳化”导致能源价格上涨。欧洲中央银行（ECB）总裁拉加德6月29日表示“我认为不会回到低通胀的环境”。