NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　通过QUICK FactSet调查全球交易所交易基金（ETF）的资金进出额，投资债券的ETF的流入额10月仅环比增加31％，而投资股票的ETF的流入额则增至2倍。摩根大通资产管理公司的全球市场策略分析师前川将吾表示，“再加上美国经济指标和企业业绩坚挺，资金容易流向回报率相对更高的股票”。进入11月后，投资资金继续流向股票。

　　在通货膨胀局面下，不动产价格和租金容易上升的REIT（房地产投资信托）也比较坚挺。标普的美国REIT指数比9月底上升10％，徘徊在历史新高附近。从投资收益除以买入价得出的实际收益率来看，美国为0.1％，日本为3％，均高于国债。

　　资金流入黄金

　　资金还流向不产生利息的黄金。即使物价波动，作为实物资产的黄金的价值也不易受影响，在实际利率跌入负值区间时容易被买入。成为指标的纽约黄金期货11月一度创出6月以来新高。如果高通货膨胀和经济衰退叠加，为了规避风险，黄金将更容易被买入。

　　当然，如果多种资产的实际收益率为负，投资者为追求高收益将加强承担风险。因债务违约的可能性高、收益率也更高的美国低评级债（高收益债券）的实际收益率为2％，保持正值，面临投资难的资金蜂拥而至。投资“堕落天使债券（评级从投资级债券降为高收益债券）”的iShares Fallen Angels USD Bond ETF自年初以来有40亿美元资金流入。

　　此外，对价格波动剧烈的虚拟货币的投资也出现激增。CoinShares的统计显示，虚拟货币等数字资产的资金流入额自年初起超过90亿美元，比特币11月刷新了最高价。

　　对于加剧的通货膨胀，以美国为中心，各国央行的加息预期正在加强。如果加息取得进展，利率将随之上升，资金容易逃出高收益债券等高风险商品。还需要关注资金流向逆转的风险。