NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　全球投资者对通货膨胀的担忧加强，名义收益率减掉物价涨幅后的实际收益率正在下降。投资对象也从实际收益率降至负值区间的国债转向股票。此外，对价格波动剧烈的加密资产（虚拟货币）等高风险商品的投资也在增加。资金流向发生逆转的风险也越来越高。   

　　通过持有金融商品获得的回报被称为收益。例如存款，利息就是收益。但如果物价上涨超过存款利息，存款的资金价值将缩水。名义收益率剔除物价涨幅之后称为实际收益率。

　　如果持有国债将面临损失

　　从成为全球资产管理的核心的美国国债来看，10年期国债的收益率截至11月19日为1.54％。市场预期的10年后的盈亏平衡通胀率（BEI，显示市场预期的物价涨幅）为2.65％，实际收益率为-1.11％（1.54％减去2.65％等于-1.11％）。即使投资美国10年期国债，如果考虑到物价涨幅，持有美国国债事实上将蒙受损失。而在新冠疫情前，10年期美国国债的实际收益率徘徊在正值区间。

　　即使是其他国家，通货膨胀也在加强。从主要国家的10年期国债来看，不仅是新冠疫情前就降至负值的欧洲各国和日本，利率水平较高的澳大利亚也降至-0.6％左右。信用评级高的美国投资级公司债的名义收益率超过2％，但实际收益率为-0.3％。

各国货币（REUTERS）

　　资金容易流向实际收益率为正值的资产。一个例子是欧美等持续创出新高的股市。企业每年赚到的每股收益除以股价得到的数值称为“回报率”。

　　从债券来看，投资本金的波动较小。而从股票来看，投资本金随着股价上涨而增加，无法仅凭回报率来衡量投资成果。不过，在通货膨胀隐忧加强、投资环境明显改变的时期，经常通过对比股票回报率和债券收益率来判断股票是低估还是高估。

　　从美国标普500指数的成份股来看，名义回报率为4.5％左右。剔除盈亏平衡通胀率的实际回报率在1.9％附近。虽然低于2019年底（实际回报率在3.7％左右），但仍维持正值。在通货膨胀预期较低的日本，日经平均指数成份股具有5％的实际回报率。