NIKKEI——日本经济新闻中文版

      黄金上涨行情似乎迎来转折点。此前由于新冠疫情，全球主要央行采取了空前的货币宽松政策，担心货币贬值的投资者纷纷购买黄金，但2021年黄金ETF（交易所交易基金）出现6年来首次资金流出。美国等国家开始加息和缩减量化宽松，此前因担心货币增加引发严重通货膨胀而购买黄金的趋势正在偏离轨迹。

     国际调查机构世界黄金协会（WGC）的数据显示，2021年12月黄金ETF出现3亿美元的净流出，单月流出明显，全年流出资金达到91亿美元。按黄金重量计算，达到173吨，规模为2013年以来最大。对冲基金经纪人等短期投资者纷纷率先进行抛售。

      黄金ETF能够在2020年之前融到大量资金的原因主要有两个。一是为了规避风险，被视为“安全资产”的黄金需求增强。2017年美国前总统特朗普就任以后，中美对立等世界经济的不确定性增强，地缘政治风险意识提高。2016～2018年，由于美国联邦储备委员会（FRB）采取货币紧缩政策等原因，黄金价格大幅上涨，资金持续流入ETF，2020年新冠疫情导致避险情绪高涨，黄金ETF的资金净流入达到487亿美元，创下历史最高纪录。

      另一个原因是投资者对货币贬值充满警惕。受疫情影响，全球主要央行下决心采取大规模货币宽松措施。在美国，名义利率减去市场预期通货膨胀率后得出的实际利率降至很大的负值。实际利率为负意味着货币价值降低，不产生利息、作为货币替代品的黄金的价值上升。2019年一直徘徊在每金衡盎司1200美元～1500美元之间的纽约黄金期货价格暴涨，2020年8月达到2089美元，创下最高纪录。

     但是，这种上涨行情迎来了转折点。2021年除了经济转向复苏之外，由于认为美联储等主要央行将采取货币紧缩政策来应对通货膨胀，猜测未来实际利率将会上升的观点扩大。除了不产生利息的黄金的投资吸引力下降之外，避险需求也减少。销售代表性黄金ETF“SPDR Gold Share”的State Street Global Advisors的杉原正记指出，“在喜欢做短线的投资者看来，股票比黄金更有吸引力”。

     即便如此，黄金期货价格仍然达到了1800美元以上的历史高位。2021年底，黄金ETF融资余额达到2091亿美元（3570吨），规模保持在仅次于2020年的历史第二高水平。

     原因是对于主要央行能否控制通货膨胀，市场的看法存在分歧。如果成功消除通货膨胀，那么货币价值就会得到保全，这将成为金价下跌的主要原因。相反，如果失败将会导致货币价值下降，预计黄金价格将会上涨。

     以前黄金是传统的抵御通货膨胀的资产，现在却出现了竞争对手，那就是加密资产。其中的典型代表比特币也被称为“数字黄金”，可通过程序确定发行上限，因此能够和黄金一样保持稀缺性。