NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　但中国业务能否顺利重回新冠疫情前的增长轨道仍是未知数。摩根大通证券的分析师吉田亚未表示，中国包括乳酸菌饮料在内的酸奶市场持续停滞，认为“即使恢复，或许暂时也无法重回2019年水平”。

　　在中国市场上，养乐多擅长的依靠“养乐多小姐（Yakult Lady）”的送货上门比率很低，依赖柜台销售也是消极因素。在中国，养乐多小姐带来的销售的比率仅为1成，低于日本（49.3％）和美洲（38.6％）等。中国市场随着电子商务等的增长，流通结构在经历新冠疫情之后明显改变，送货上门比率低或成为沉重负担。

在中国，养乐多小姐带来的销售的比率低于日本和美国

　　此外，还存在监管风险。2021年，由于宣传“养乐多”具有预防新冠的效果，上海的销售子公司被处以罚款。此前，海外的健康声明（Health Claim）的监管动向被列为经营风险之一。

　　在股票市场，投资者正在筛选日本的食品股。美国业务的比重较高的龟甲万（Kikkoman）截至2022年秋季，因日元贬值和美国业务的增长预期而被买入，但随着日元升值，已经转为下跌。另一方面，养乐多的股价由于日本国内业绩强劲和中国经济重启预期而上涨，正在迅速逼近2017年11月创出的上市以来高点（9640日元）。

“养乐多1000”系列产品拉动了该公司的业绩

　　大和证券的高级分析师守田诚表示，“随着中国经济重启，今后养乐多销售或将复苏，但难以预测是否正在增长。能否被视为海外成长型企业，必须慎重观察”。另一方面，认为龟甲万的海外业务增长性较高，应给予估值（投资尺度）溢价。

　　养乐多2月10日发布了2022年4～12月的财报，净利润比上年同期增长10%，达到462亿日元。针对该公司充裕的手头现金的用途和经济重启后的中国业务，今后将继续受到关注。

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）八木悠介