NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　Gigaphoton的企业价值应该是多少呢？小松的首席财务官堀越健认为“高于2000亿日元”。根据行业竞争对手的企业价值 （包括净有息负债）/营业利润倍率的平均值，对Gigaphoton的企业价值进行了验证。Nikkei Value Search加以分类的“半导体与液晶制造设备”领域的日本国内26家企业的平均倍率为25.13倍。由此推导， Gigaphoton（营收为585亿日元、营业利润率约为20%）的企业价值将达到2940亿日元。经单纯计算，其价值相当于小松的7%。

　　证券分析师的主流看法是，Gigaphoton规模较小，与工程机械的协同效应较弱，其增长性并未体现在小松的股价上。松井证券的高级市场分析师窪田朋一郎表示，“半导体制造设备领域的增长预期非常高，但小松没必要拥有Gigaphoton。如果出售金额提高，可以考虑卖掉”，存在这样的看法也是事实。

　　在用于光刻设备的EUV光源方面，Gigaphoton也具备与Cymer竞争的可能性，但也有落后于并入阿斯麦旗下的Cymer的痛苦经历。尽管在EUV光源领域，Gigaphoton希望在检测领域卷土重来，但在规模巨大的半导体行业中，较小的Gigaphoton依赖于特定客户的风险始终挥之不去。来自台湾的营收占整体的25%，来自中国大陆占15%，半导体出口管制的影响和地缘政治风险也令人担忧。 

　　在工程机械行业，小松与世界最大企业美国卡特彼勒等围绕脱碳化的环保性能提高和自动化等尖端技术持续展开竞争。此外，来自中国三一重工等的低价攻势也将进一步加强。在力争提高现金赚取能力的背景下，Gigaphoton能否在中长期实现稳定增长？这与小松自身的企业价值不无关系。

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）茂野新太