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贝莱德高管:另类投资可有效应对通胀

2023/05/11

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  作为在通货膨胀下有望获得高收益率和分散效果的投资标的,机构投资者对非上市股权及基础设施等另类(Alternative,替代型)资产的关注度不断提高。全球最大的资产管理公司美国贝莱德(BlackRock)的另类投资部门全球负责人Edwin N. Conway指出,“基础设施和房地产可起到抵御通货膨胀的作用”。他还强调,在金融体系不稳定的情况下,资产管理公司会代替银行成为资金供应的来源。

    

  记者:急剧的通货膨胀和货币紧缩导致全球金融市场持续动荡。另类资产所处的环境如何?

  

  Edwin N. Conway:2022年股票和债券均出现下跌,这把很多问题摆到了投资者面前。原本设想(股票和债券)在投资组合中是互补的资产,它们开始具有非常高的相关性。但私募(非上市)资产不同。在传统型资产的浮动率较高的局面下,私募资产显示出了韧性。

  Edwin N. Conway (Global Head of BlackRock Alternatives)
 

  我们在2023年1月对全球200多家机构投资者进行了调查。尽管当时(金融市场总体)行情出现大幅震荡,但很多机构投资者仍打算今后继续冒险投资另类资产。很大原因在于他们看到了另类资产与股票市场的低相关性,对分散效果的理解更加深刻。

    

  记者:与传统型资产相比,另类资产表现坚挺的背景原因是什么?
  

  Edwin N. Conway:基础设施及房地产(容易随着物价水平的上涨提高使用费)具有抵御通货膨胀的功能。而且,需要资金来实现未来增长的具有吸引力的项目十分丰富。

   

  但是,并非所有的另类资产都很好。私募股权和上市股票一样,遭遇了利率上升的逆风。

   

  记者:在另类资产中,您认为哪些领域更有潜力?

    

  Edwin N. Conway:基础设施和私人信贷(Private Credit)。比如美国实施的《通胀削减法案》(IRA),联邦政府向温室气体排放量实际为零的基础设施建设提供3690亿美元的支持。还有的项目在抵税及补贴等《通胀削减法案》的刺激政策下,预期收益率提高了好几个百分点。我认为基础设施资产的投资回报暂时不会褪色。

       

  在投资者的投资组合中,另类资产的占比并不小。成为核心的重要存在的情况也很多,就连“另类”这一概念都不再是真正意义的另类。随着培育成较大的市场规模,投资机会越来越大。

    

  记者:在美国,银行不断经营破产。对另类投资有影响吗?

 

  Edwin N. Conway:硅谷银行(SVB)等地方银行对主力和中小企业而言是重要的资金提供者。银行经营压力带来的流动性收紧会(给市场)带来脆弱性。

     

  因此,私人市场必定成为流动性的承担方。经过2008年世界金融危机后的银行监管强化,资产管理公司成为主要的流动性供应源之一。利用大约4000亿美元的干火药(Dry Powder,闲置投资资金),可以进入地方银行有可能退出的领域。

     

  记者:您如何看待世界经济和市场前景?

     

  Edwin N. Conway:在欧美等,通货膨胀是当前的难题,经济不确实性强的情况似乎会持续。无法说现在已经摆脱危机,行情的波动幅度暂时会很大。从另类资产的角度来看,我持慎重乐观的态度。今后1年∼1年半左右,价格方面的收益将增加,新投资的机会将增加。

   

  记者为日本经济新闻(中文版:日经中文网)筱崎健太

    

  Edwin N. Conway:2011年进入贝莱德(BlackRock)。曾担任机构客户业务的全球负责人,2019年起统管不动产、基础设施及对冲基金等另类资产。还是全球经营委员会的成员。毕业于都柏林大学。

   

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