NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　作为在通货膨胀下有望获得高收益率和分散效果的投资标的，机构投资者对非上市股权及基础设施等另类（Alternative，替代型）资产的关注度不断提高。全球最大的资产管理公司美国贝莱德（BlackRock）的另类投资部门全球负责人Edwin N. Conway指出，“基础设施和房地产可起到抵御通货膨胀的作用”。他还强调，在金融体系不稳定的情况下，资产管理公司会代替银行成为资金供应的来源。

　　记者：急剧的通货膨胀和货币紧缩导致全球金融市场持续动荡。另类资产所处的环境如何？

　　Edwin N. Conway：2022年股票和债券均出现下跌，这把很多问题摆到了投资者面前。原本设想（股票和债券）在投资组合中是互补的资产，它们开始具有非常高的相关性。但私募（非上市）资产不同。在传统型资产的浮动率较高的局面下，私募资产显示出了韧性。

　　Edwin N. Conway （Global Head of BlackRock Alternatives）
　

　　我们在2023年1月对全球200多家机构投资者进行了调查。尽管当时（金融市场总体）行情出现大幅震荡，但很多机构投资者仍打算今后继续冒险投资另类资产。很大原因在于他们看到了另类资产与股票市场的低相关性，对分散效果的理解更加深刻。

　　记者：与传统型资产相比，另类资产表现坚挺的背景原因是什么？
　　

　　Edwin N. Conway：基础设施及房地产（容易随着物价水平的上涨提高使用费）具有抵御通货膨胀的功能。而且，需要资金来实现未来增长的具有吸引力的项目十分丰富。

　　但是，并非所有的另类资产都很好。私募股权和上市股票一样，遭遇了利率上升的逆风。

　　记者：在另类资产中，您认为哪些领域更有潜力？

　　Edwin N. Conway：基础设施和私人信贷（Private Credit）。比如美国实施的《通胀削减法案》（IRA），联邦政府向温室气体排放量实际为零的基础设施建设提供3690亿美元的支持。还有的项目在抵税及补贴等《通胀削减法案》的刺激政策下，预期收益率提高了好几个百分点。我认为基础设施资产的投资回报暂时不会褪色。

　　在投资者的投资组合中，另类资产的占比并不小。成为核心的重要存在的情况也很多，就连“另类”这一概念都不再是真正意义的另类。随着培育成较大的市场规模，投资机会越来越大。

　　记者：在美国，银行不断经营破产。对另类投资有影响吗？

　　Edwin N. Conway：硅谷银行（SVB）等地方银行对主力和中小企业而言是重要的资金提供者。银行经营压力带来的流动性收紧会（给市场）带来脆弱性。

　　因此，私人市场必定成为流动性的承担方。经过2008年世界金融危机后的银行监管强化，资产管理公司成为主要的流动性供应源之一。利用大约4000亿美元的干火药（Dry Powder，闲置投资资金），可以进入地方银行有可能退出的领域。

　　记者：您如何看待世界经济和市场前景？

　　Edwin N. Conway：在欧美等，通货膨胀是当前的难题，经济不确实性强的情况似乎会持续。无法说现在已经摆脱危机，行情的波动幅度暂时会很大。从另类资产的角度来看，我持慎重乐观的态度。今后1年∼1年半左右，价格方面的收益将增加，新投资的机会将增加。

　　记者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）筱崎健太

　　Edwin N. Conway：2011年进入贝莱德（BlackRock）。曾担任机构客户业务的全球负责人，2019年起统管不动产、基础设施及对冲基金等另类资产。还是全球经营委员会的成员。毕业于都柏林大学。