NIKKEI——日本经济新闻中文版

      梶原诚：“日元贬值恐惧症”已经在市场上消退。因为日本企业陆续发布了7～9月的业绩，很多企业因为日元贬值获得了收益。

      日本企业正在纷纷上调2022财年（截至2023年3月）业绩预期。在10月到11月初发布业绩预期的主要企业中，上调预期的企业占32％，远远超过下调的比例（17％）。如果只看更易受益于日元贬值的制造业，上调的企业比例高达36％。

      日元贬值会推动企业以外币计价的收入增加。以索尼集团为例，剔除汇率变动的影响，7～9月的销售额仅同比增长1％，但财报实际显示该季度增收16％。

      对于持有日本股票的外国投资者来说，日元贬值是持有资产缩水的逆风。但对于在日本国内拿日元工资和交易款的公司员工与交易企业来说，却是一股顺风。

      日本企业能获得多少“日元贬值带来的汇兑收益”呢？野村证券的数据显示，日元对美元每贬值1日元，汽车及化工等主要企业的当期利润就会上升0.3％。在19个主要行业中，日元贬值导致收益下降的只有依赖进口能源的电力等公共事业和零售业。

      2021年度日本上市企业的当期总利润为71万亿日元。日元贬值1日元，当期利润就会增加2000多亿日元。对比一下4～9月的平均数据就会发现，日元对美元汇率在1年内下跌了24日元。上市的“日本株式会社”1年可得到5万亿日元规模的利润。

      股市期待企业利用这“5万亿日元基金”实现增长，特别是将其用于数字等信息化投资，以提高被视为日本企业弱点的生产率。市场曾留下过痛苦的记忆。经历安倍经济学之后，日元汇率从2011年的1美元兑70日元左右跌至2015年的1美元兑120日元以上，这4年里日本企业未能利用日元贬值带来的汇兑收益，与外国企业拉开竞争力差距。

      日本企业一直偏爱留存大量利润，而不是将其用于投资。对比一下2011年和2015年的数据，民间设备投资和信息化投资分别仅增长了16％。在这4年里，美国的设备投资增长29％，信息化投资增长34％。

      1990年前后，日美的信息化投资在设备投资中的占比不相上下。现在日本为18％，而美国则高达48％。美国大型互联网企业“GAFAM”（谷歌、苹果、Meta、亚马逊、微软）和特斯拉的增长也是美国积极进行信息化投资的结果。另外还有市场的压力。“生产率不是一切，但从长期来看，它几乎就是一切”，这是美国著名经济学家保罗·克鲁格曼（Paul R.Krugman）说过的金玉良言，至今仍被华尔街广为传诵。