NIKKEI——日本经济新闻中文版

        在2008年的雷曼危机中，这一机制的基础被掏空。在紧要关头，美国联邦储备委员会（FRB）买入美国国债等资产，推动世界重回增长轨道。

        但到2020年，新冠疫情袭击世界。美国等以更大规模实施了雷曼危机后的对策，这次也成功度过了危机。防止了大萧条。但是，有些情况有所不同。那就是冷战后的世界本应被抑制的通货膨胀再次出现。在此情况下，出现俄罗斯对乌克兰的入侵。

         作为制裁，禁止从俄罗斯进口能源成为课题，在此背景下，“布雷顿森林体系3.0”的大幕正在拉开。担心美国没收美元资产的国家将寻找替代美元的资产。瑞信银行的利率战略负责人Zoltan Pozsar认为以原油为代表的大宗商品的作用提升。

        资源和食品等国际大宗商品还面临俄罗斯的供应中断的风险。俄罗斯占世界原油产量的12％，份额居第3位。占天然气的17％，排在第2位，而小麦则以18％排在第2位。

美元纸币（资料，REUTERS）

        日本瑞穗研究技术(Mizuho Research & Technologies)的估算认为，如果俄罗斯产能源的供应中断，从对俄罗斯的依存度高的欧洲来看，2022年的实际经济增长率将比上年下降0.2％，出现负增长。美国和日本的经济增长率也将降至约1％。另一方面，俄罗斯将出现25％的负增长，遭受毁灭性打击。

       对俄制裁是伤敌一千，自损八百的政策。作为代价，俄罗斯产商品的供应将减少。结果，俄罗斯以外国家生产的商品将获得溢价。对美元的信赖减弱，也将被转嫁到商品价格的溢价上。

        结果，将发生从资源进口国到出口国的巨额的财富转移。在土耳其和印度等非资源型国家，通货膨胀和资本外流的压力加强，有可能招致政局动荡。

       不容忽视的是围绕主导权形成对立的中美的处境。美国是能源和食品的净出口国。截至乌克兰爆发战争前的2021年10～12月，日本蒙受了9.4万亿日元的交易损失，但美国获得0.6万亿日元的交易利得。与日欧相比，美国有能力应付商品作用提升的世界。