NIKKEI——日本经济新闻中文版

       梶原诚：日经平均股指在1989年底创下3万8915点的历史最高点，到2022年已过去33年。日本该如何面对这“失去的33年”？

       由世界主要股票构成的MSCI全球指数在同一期间上涨至5倍以上。不管是欧美股市，还是印度和韩国股市，2021年全球股市相继刷新历史高点。但日经平均股指不到1989年底的8成。即使刨去当时处于泡沫期这一因素，这么长时间没有突破历史最高点的情况仍属罕见。

2021年日本股市曾超过3万点，但仍与最高值相去甚远（2021年9月14日，东京都中央区）

       日本股市的“沉沦”敲响了日本在世界经济中影响力减弱的警钟。

       据QUICK FactSet统计，日本国内生产总值（GDP）占全球整体的比例在1994年达到约18％的峰值后，一路下滑，2018年以后跌破6％。在股票总市值排名全球500强企业中，1989年有203家日本企业，而2021年11月只剩下31家。

       如果放任不管，还会进一步下降。因为日本在催生创新的研发投资上落后。据日本文部科学省统计，从2000~2019年研发费用的增幅来看，美国和德国为70％，韩国为4.5倍，中国达到12.9倍，而日本仅为30％。在金额方面，日本也被中国超越，与德国和韩国的差距也在缩小。

       日本为何会不停倒退？笔者与世界各国的市场相关人士讨论后，得出了导致日本人丧失危机感的“两个错觉”。

       一是“人均GDP在增长”。在日本人口明显减少的最近10年，人均GDP增加了14％。如果人口继续减少，人均GDP今后还会增加，有些人可能会觉得“还很富裕”。

       二是“日本企业在增长”。日本上市企业2021年4～9月财报刷新了历史最高收益，克服了新冠疫情的影响。

       但如果站在“外界角度”来重新看待这两点，解释就会完全相反。就富裕程度而言，日本不同于其他发达国家，收入持续停滞不前。随着日元贬值和物价上涨，按照日元计算的美国物价1年内上涨了1成以上。如果有人时隔许久在今年出国旅行，可能会开始心疼开支。

       企业方面，外国投资者表示“全球都比以往更赚钱了”。日本2021年的推算收益增长率（息税前）为28％，低于美国（47％）和欧洲（54％）。相对于销售额的利润率和净资产收益率（ROE）也比亚洲其他地区低，不会被投资者选择。