NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　在日本的实际有效汇率出现历史最严重日元贬值的2015年6月，日本央行总裁黑田东彦表示，“日元可能不会继续贬值太多”。日本瑞穗银行的唐镰大辅指出，日本如今的实际有效汇率依然处于很低水平，“从实际有效汇率来看，日元是主要国家中最弱势的货币”。

　　一方面，目前美元的实际有效汇率与过去20年的平均水平相比上涨了1成左右，这就是特朗普认为“美元强势”的原因。

　　美国财政部1年发布2次汇率报告，主要就是基于实际有效汇率进行讨论。美国4月发布的报告指出“日本的实际有效汇率和过去20年的平均水平相比降低了近25%”，认为日元过度贬值。

　　日本对美国的货物贸易顺差额占美国贸易逆差总额的不到1成，占比仅为中国的一半左右。因此，当前美国为化解贸易逆差，把矛头对准中国。然而值得注意的是，今后矛头可能转向实际有效汇率大幅贬值的日本。

　　关于日本的实际有效汇率，有声音指出“日元过度贬值已经持续了5年左右，没有回到平均水平。在国际竞争力下降的背景下，（日元的实际有效汇率)回归平均水平的理论不再适用”。的确，和过去相比，日本企业推进海外生产等也成为日元难以升值的主要原因。

美国总统特朗普（Reuters）

　　但是过去5年日本在央行总裁黑田东彦的主导下，实施了强有力的货币宽松政策。同期世界经济持续增长，在追逐高风险资产时容易被抛售的日元持续被过度压低。认为当前状况将持续下去的想法或许很危险。

　　被抑制的日元升值岩浆将在何时涌出呢？日本瑞穗银行的唐镰大辅指出，“美国的加息将逐渐接近可能使经济冷却的水平。与此同时，资金从新兴市场流出，规避风险的时刻不久将会到来。到时日元的价值或许会被大幅修正”。

　　本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 田村正之