NIKKEI——日本经济新闻中文版

        伴随着安倍率领的执政党在众议院大选中获胜,“安倍经济学”的第2幕也将展开。在“安倍经济学”的第1幕里，企业业绩好转，物价开始出现上涨。但实际工资却出现下降，个人消费也萎靡不振。再加上4月消费税率从5%提升到8%，使消费陷入冷却，没能形成良性循环。那么，“安倍经济学”第2幕取得成功的钥匙在哪里呢？

　 首先是推动利润创出历史新高的企业积极运用手头拥有的资金。其次，是充分利用称得上“逆石油危机”的国际商品价格下跌的东风。

　 以日本股价和房地产泡沫发生崩溃的1992年度为100，显示了日本国内生产总值（GDP）和企业业绩的走势。在“失去的20年”里，无论是名义GDP，还是企业的销售额，都基本保持停滞（见图）。

　 另一方面，经常收益却在20年时间里达到2倍以上。日本企业在海外基地的盈利以分红等形式推高了经常收益。这是日本企业拼命寻找出路的成果，但另一方面，由于业务基地转移至海外，企业业绩的增长很难带来国内就业和工资的改善。为了促进日本国内的设备投资和就业改善，需要相当大的推动力。

　 但是，1美元兑120日元左右的日元贬值应该会促进企业回归日本国内。同时，如今日本的市场利率低于通货膨胀率，实际利率为负数。在持有资金的情况下，其价值将不断减少，实际负利率具有推动日本企业运用丰富的手头现金的效果。

　 法人税减税和监管改革等面向企业的政策当然至关重要，但为了使资金流动起来，来自股东的积极压力是不可或缺的。

　 “正在关注尚未有效运用充裕手头现金的企业、以及虽拥有先进技术但却没有更多精力的企业”，日前访问日本的美国大型对冲基金的高管这样表示，同时还宣称“将作为这些企业的大股东在近期亮相”。如果日本股市走向活跃，日本产业和经济的新陈代谢也将易于推进。

　 关于“逆石油危机”，请观察另一个图表。随着中国等的崛起，以原油为代表的国际商品进口价格不断上升。另一方面，日本出口的电子和汽车等产品价格却由于竞争日趋激烈，处在难以涨价的环境中。

　 如果出口价格无法上涨，而只有进口价格出现上涨，日本的收入外流（交易损失）就将膨胀。在2005年仅为每桶50美元的原油上涨至100美元附近的过程中，日本每年蒙受了20万亿日元的交易损失。

　 但在今年夏季以后，原油价格下降近4成，其他国际商品也在步原油的后尘。如果原油上涨50美元将导致20万亿日元的交易损失，那么假设原油价格下降25美元，交易损失将减少10万亿日元。这种规模的收入将留在日本国内。由于日元贬值的副作用，进口价格正在上升，但交易损失的减少远远更加巨大。

　 我在安倍首相宣布解散众议院的那周访问了纽约。在给金融相关人士观看这张图表之后，大家均表示了关注，写下了数字。

　 “逆石油危机”具有各个侧面。但在日本经济重建的目前局面下，原油价格下跌对日本来说将带来巨大的红利。日本能否有效利用摆脱通货紧缩的最后机会呢？

    本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员　泷田洋一
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