“(日本市场)不存在过度上扬”,在7月15日的例行记者会上,日本银行(央行)总裁黑田东彦发如此表示。实际上,黑田东彦是在反驳国际清算银行(BIS)6月底发布的年度报告。国际清算银行在报告称,主要国家的央行采取强力的货币宽松政策正在带来一种结果——即引起各国的股价等资产价格的波动率(volatility)降低,使投资者更加活跃,结果将让投资者承担更高的风险。该报告受到了各方关注。
将导致未来的市场混乱?
有望获得高收益率的风险性资产的价格有可能大幅上升,但也有可能大幅下跌。这就是所谓的“高风险高回报”。因此,风险性资产的波动率下降应不会有持续性。如果波动率降低的现状长期持续,将有可能导致未来的市场混乱,这就是国际清算银行报告的主要担忧。
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日本银行总裁黑田东彦 |
对此,黑田表示,“波动率下降和实际利率下降将加快经济复苏,有助于推高物价上涨率”。如果股价等在没有大幅波动的情况下稳定上涨,通货膨胀预期将加强,实际长期利率将下降。这或许将对经济复苏和物价上涨构成推动。
黑田进一步指出,市场对货币政策走势的分歧正在缩小,这也是波动率下降的原因之一。正在导致资产价格波动率下降的因素不是货币宽松政策本身,而是央行和市场参与者的对话顺利推进,货币政策走势的不确定性被消除。
目前并非担忧泡沫的时候
黑田也不是不在意货币宽松长期化的副作用。黑田表示“(投资者的行动)存在以各种形式出现过热的可能性,观察过去的案例就知道这是事实”。不过,黑田认为目前并非担忧这些事情的时候。
尤其是针对日本的资产价格,黑田的判断是不存在泡沫。黑田强调,不是担心过分上扬的时候,“最大的课题是摆脱通缩预期”。如果黑田维持这一看法,在有关实现2%的物价上涨目标的风险浮现之际,也不会因担心资产价格出现泡沫而对新一轮宽松政策感到犹豫不决。这或许就是黑田对国际清算银行报告的反驳中包含的信息。
本文作者为日本经济新闻(中文版:日经中文网)编辑委员 清水功哉
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