NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　中国金融监管部门2017年11月宣布了禁止理财产品承诺保本的方针。尽管限制措施将在今后实施，但事实上似乎已要求提前采取措施。如果金融机构提前应对监管，不再承诺保本，那么理财产品的债务违约有可能进一步增加。

　　虽然没有明文规定，但在投资者之间，对于销售理财产品的金融机构会在发生问题时“刚性兑付（保证本息）”的潜规则存在强烈期待。如果与期待相反、发生损失的理财产品增加，投资者将要求获得与风险相应的收益率。企业将减少非必要融资，给债务扩大和过剩投资踩下刹车。这是监管部门给理财产品描绘的软着陆剧本。

　　不过，如果众多理财产品的实际状况比预期差，也有可能无法遏制债务违约的发生。如果投资者一齐撤资，信用紧缩的规模有可能超出当局预期。在防止金融系统动揺的同时，改变已陷入“道德风险（Moral Hazard）”的金融机构、企业和投资者的行为并非易事。

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）张勇祥 上海