NIKKEI——日本经济新闻中文版

         人民币兑美元中间价1月11日报6.5626，较上个发布日的1月8日调升10个基点。1月8日中国人民银行（央行）时隔9天将作为人民币对美元汇率“中间价”设定为人民币升值。由于预测此举或将遏制此前招致股价暴跌的人民币贬值，上海股市比前一个交易日反弹了近2％。但不少观点指出，从历史上看，人民币汇率依然被高估。贬值预期仍根深蒂固，市场的不安仍未消除。

　 中国采取有管理的浮动汇率制，人民币汇率每天只允许在中间价上下2％以内波动。不少观点批评认为中间价原本就是中国央行用来在违反市场趋势的前提下控制人民币汇率的工具。

　中国人民银行2015年8月将人民币汇率下调2％之际曾承诺今后将尽可能使中间价接近上海外汇市场前一日收盘价，以符合市场实际情况。因此，8日的中间价相比前一日收盘价大幅背离，引发了央行扩大了自由裁量的质疑。

　 中国证券监管当局8日宣布，暂停实施在股市异常波动时停止交易的“熔断”机制，这一机制刚刚实施4天时间。其原因是这项机制反而加剧了恐慌性抛售，招致了市场的混乱。缺乏连贯性的政策运作导致市场的不信任感日趋加剧。

　 自1990年代以后，中国力争在出口主导下发展经济，一直将人民币汇率置于严格管理之下，保持在低于实际情况的较低水平。在1997年的亚洲金融危机和2008年的雷曼危机之后，中国一度恢复了事实上的固定汇率制。

　 中国开始允许人民币升值，是在已摆脱雷曼危机后困境的2010年6月以后。2012年11月，由于追求“强势人民币”的习近平政权执政等原因，人民币汇率在截至创出历史高点的2014年1月的3年半里上涨了约1成。

　 过度的人民币升值逐渐对中国经济构成重压。中国人民银行2015年8月宣布使人民币汇率更贴近市场的真实情况，将中间价下调了约2％。

        不过，在不受央行限制的香港及伦敦等大陆以外的人民币离岸市场，认为人民币汇率仍然较高的投资者将加速抛售人民币。这还影响到中国股市，导致人民币进一步贬值。越来越多的观点担心，快速的人民币贬值将导致资本流向海外，可能进一步给中国经济带来重创。

       人民币贬值预期根深蒂固。上海社会科学院国际金融货币研究中心主任周宇预测，2016年将达到1美元兑7.0～7.5元的水平。周主任认为通过实施旨在抑制人民币贬值的干预措施，外汇储备减少，目前正陷入引发人民币贬值的恶性循环中。

       中国经济因设备过剩，以及快速的少子老龄化导致劳动力不足，潜在增长率正不断下滑。与经济实力相对应的适当的人民币汇率被认为正在不断下滑。法国东方汇理银行外汇部部长齐藤裕司指出，“人民币汇率今后的降幅也有可能超过此前的涨幅”。

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