NIKKEI——日本经济新闻中文版

      认为全球基准利率提高将在2023年夏季告一段落的预期在短期金融市场正在升温。这是因为各国已开始出现通货膨胀触及天花板的迹象，而且加息对经济的负面影响正在加强。在欧美的股票市场，考虑到加息速度的放缓预期，股价正在快速反弹。不过，如果对比股票和国债的投资收益率，股票的估值偏高正在加强，对股价走高的警惕感也浮出水面。

       根据利率期货市场和隔夜指数掉期（OIS）的走势，野村证券分析了市场预测的中央银行的未来加息幅度。例如，12月美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议的加息幅度预计为0.52％，比此前的0.75％缩小。认为随后仍维持加息幅度的缩小，到2023年6月转为维持不变。欧洲和英国也设想12月以后分阶段放慢加息速度。

       市场预测加息速度放缓的背景之一是，出现通货膨胀触及天花板的迹象。10月的美国居民消费价格指数（CPI）环比涨幅降至0.4％，与最近顶峰的6月的1.3％相比维持放缓态势。野村证券的中岛武信表示，“容易推高（以遏制通胀为目的的）加息的必要性减弱这一预期”。

       另一个原因是迅速提高的利率对经济的负面影响。高利率将通过企业和家庭的贷款负担增加拉低经济。在美国，住房贷款利率上升，贷款申请件数出现锐减。加拿大的住宅价格指数9月创出有可比数据的历史最大月度跌幅。越来越多观点认为如果对经济的影响加剧，央行也将不得不放慢加息速度。

      美国联邦储备委员会（FRB）发布的11月FOMC的会议纪要显示，与会者一致认为，在推进货币紧缩之后，“为了观察对经济活动和通货膨胀产生的累积效果，在某个时间放慢加息速度或将变得适当”。

      已缩小加息幅度的国家也很多。瑞典央行(Riksbank)11月24日将加息幅度从上次9月的1％下调至0.75％。加拿大银行（央行）也在10月将加息幅度从0.75％缩小至0.5％。该央行的行长蒂夫·马克勒姆(Tiff Macklem)指出，“紧缩局面正在接近最后阶段”。

       由于认为利率上升告一段落的预期加强，各国的股价正在反弹。道琼斯30种工业股平均指数25日涨至3万4347点，创出4月以来新高。德国股价指数（DAX）也涨至1万4541点，反弹至欧洲中央银行（ECB）启动加息之前的6月以来的最高水平。

       但是，短期金融市场并未考虑到宽松金融环境的重现。在美国，预计截至2024年5月维持4％左右的基准利率。约4％将是2008年以来的最高水平。

       如果基准利率高居不下，将对股票投资带来沉重负担。QUICK的数据显示，美国10年国债收益率除以股票收益率（市盈率的倒数，以标普500为对象）来计算的美国“收益率比”创出可追溯的2011年以来新高。国债和股票的收益率正在接近，显示股票的估值偏高加强。