NIKKEI——日本经济新闻中文版

       1月4日，日本外汇市场大幅下跌，日元汇率已经跌至低于2021年最低值（1美元兑115.52日元）的水平。市场主流观点认为，在美国缩减量化宽松和日本贸易赤字等背景下，2022年日元仍会继续贬值。但也有观点预测称，从资金供应量来看，2022年夏季以后日本会迅速减少。也有可能出现意料之外的日元升值局面。

       4日，东京市场的日元兑美元汇率跌至1美元兑115.5～115.9日元区间，在欧洲市场，甚至出现了1美元兑116日元水平的情况。这是自2017年1月起的5年以来日元贬值、美元升值的最高水平。日元兑多种货币汇率呈现出下跌趋势，兑人民币汇率处于6年以来的低点附近。

       导致日元贬值、美元升值的最大原因是日美货币政策方向不同。美国联邦储备委员会（FRB，简称美联储）年内多次加息已成定局，而日本银行（央行）则通过长短利率操作使长期利率一直保持在0％附近。2022年日美利息差扩大的状态仍会持续，通常会更容易出现日元贬值、美元升值。

       但是，如果把关注点转向资金“量”上，情况就不一样了。原因是，美联储在寻找量化紧缩（QT）时机，而在日本，基础货币（Monetary Base，又称货币基数，日本银行向市场供应的资金量）减少的可能性正在提高。其背景原因是，日本银行在2021年12月的会议政策决定会议上决定，缩小新冠疫情应对措施。

       摩根大通证券的分析显示，在超过80万亿日元的疫情应对资金供应余额中，3月底决定按计划结束的疫情应对资金供应民间债务担保额占50万亿日元以上。摩根大通证券的债券调查部部长山胁贵史认为，“即便通过增加短期国债的购买额等来抵消一部分，7～9月基础货币可能也会骤减”。

       日本银行认为，“即使短期内基础货币减少，长期也会保持增加趋势”（货币政策决定会议上的主流意见），缩减基础货币并不意味着缩减货币宽松。但“在日银的政策趋于复杂的情况下，日银的意图很难传达给海外投资者”（大和证券首席市场经济学家岩下真理），因此容易成为以海外投资者为中心买进日元的原因。