NIKKEI——日本经济新闻中文版

      进入2021年后，日元兑美元的贬值趋势持续。在外汇市场，直到2020年底，认为日元汇率将突破1美元兑100日元关口的升值预期仍占多数，结果呈现出的却是超预期的走势。在这样的行情面前，市场参与者容易迷失方向。但如果稍微放宽视野就可以发现，日元汇率正着眼于新冠疫情结束，逐步重回自2017年起长期维持的105～115日元的“固定位置”。

      观察日元汇率的长期走势图，截至新冠疫情前，在105～115日元的狭窄区间内徘徊的情况明显。这是失去交易的益处，被市场参与者比喻为“缺乏波动的日元”的状态。

      这种局面首次明确被打破是2020年秋季以后的日元升值局面。当时日元汇率一度突破作为区间上限的105日元，涨至102.0~102.9日元。这成为市场参与者之间“突破100日元言论”扩大的契机。

      但在2月中旬以后，日元汇率再次回到105～115日元的区间内。现在维持靠近作为区间中心的110日元的交易。

      日元汇率回到“固定位置”的背后存在供求和利率差这2个汇率行情决定因素的均衡。

日元纸币（资料，REUTERS）

      首先是供求因素。据日本财务省的贸易统计数据，2020年秋季以后，日本的贸易顺差大幅膨胀。原因是中国和美国的经济率先摆脱新冠疫情的冲击，出口转为复苏。贸易顺差是日本企业通过出口赚到的外汇，在主要将美元兑换为日元的过程中伴随买入日元。