NIKKEI——日本经济新闻中文版

　   日本银行（央行）的审议委员樱井真的分析显示，在大规模货币宽松之后，日本央行的总资产迅速扩大，与雷曼危机前的2007年底相比膨胀至5倍以上。美联储和欧洲央行则为3～4倍。樱井认为，“各央行的资产负债表和货币供给量日趋难以形成差距”，这导致了汇率的稳定。瞄准利率差的交易也显得低迷。

　   另外，市场相关人士关注的是电子交易的普及。与由人处理相比，计算机程序反复进行买卖的算法交易的处理速度明显更快，能应付大量的委托。在美国高盛负责面向客户的电子交易的Damien Vanderwilt指出“交易以更加贴近客户希望的价格达成，波动幅度正在日趋减小”。

　   日元还有固有的因素。日本截至2000年代，除了萧条期之外，一直确保10万亿日元规模的贸易顺差。由于出口企业卖出赚到的外汇，买入日元，因此容易带来日元升值压力。

      之后，制造业的海外生产比例不断提高，将赚到的美元直接用于当地投资等的趋势加强。再加上东日本大地震后的能源进口增加，最近的贸易顺差降至4千亿日元左右。顺差额较小，不足以产生汇率的方向感。

　   瑞穗银行的唐鎌大辅指出“2020年美联储维持现行政策的可能性很大，日本的贸易没有明显的变化”。他同时认为“虽然美国总统选举成为扰动因素，但波动幅度或将与2019年处于同等程度”。还有观点认为低波动的汇率将成为新常态。