NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　日元汇率和日美利率差的偏离越来越大。美国联邦储备委员会（FRB）2019年实施了3次降息，日美利率差正在缩小，但日元汇率正在加强贬值趋势。美国特朗普政府为使本国产业在贸易中处于有利地位，将诱导美元贬值，因此正在加强敦促美联储降息，但货币宽松对汇率行情产生的影响正在大幅减弱。

　　在外汇市场，一般来说，资金将流向利率高的货币。以日元汇率为例，由于美元利率高于日元利率，如果日美利率差扩大，容易出现日元兑美元贬值，如果缩小，容易出现日元兑美元升值。

　　本年度截至夏季，随着利率差的缩小，维持着日元升值趋势。但在秋季以后，日元汇率和日美利率差的联动性大幅减弱。与8月创出的1美元兑105日相比，目前日元贬值逐步向110日元靠近。背景是尽管美元利率下降，但日本投资者对美国国债等的资金投入并未减少。

　　“8月以后，一到每月下旬，日本投资者卖出日元、买入美元的行动就变得明显”，摩根大通银行的市场调查本部长佐佐木融如此指出。

　　在市场上，自8月前后起，认为美联储将于9月进行2019年第2次降息的预期加强。一般来说，随着利率差缩小，出现日元升值并不奇怪。但是，日元升值的趋势并未加强，因为在美国降息实施后，美国国债与日本国债相比，投资优势仍相对更大。

　　日本的10年期国债利率（长期利率）已降至负值。与此相同，在美联储进行3次降息之后，美国的长期利率仍维持了1.5～1.9的水平。佐佐木推测称，“一到下旬，卖出日元、买入美元的操作就会增加，或许是因为每月定期投资美国的投资者正在增加”。

　　进入本年度，在世界经济减速隐忧加强的背景下，瞄准货币贬值的日美欧的货币宽松竞争激化。日欧的长期利率明显降至负值。从基本进行长期投资的机构投资者来看，难以购买负利率的资产。

　　特朗普提出要求称，“美联储应将基准利率下调至零或负值”。但市场认为缺乏可行性，资金不顾货币政策而流向美元的格局正在加强。