NIKKEI——日本经济新闻中文版

       海外资金正返回日本股市。9月28日的日经平均价格指数较前一交易日上涨323点（1.4％），达到24120点，直逼今年1月创下的泡沫经济崩溃后的最高值（24124点）。在美国加息、贸易战隐忧未消的情况下，资金为寻找投资目标，开始对日本股票进行重新评估。也反映出作为股价基础的日本企业“赚钱能力”的提升。

       日经平均价格指数在1月份创下新高后，回到了2万点左右。但9月中旬以后，在美国经济景气和对中美贸易战的乐观看法支撑下，美国股市创下历史最高值，资金还流向启动较晚的日本股市。迅速回升到自1991年11月以来时隔27年的高位附近。

  日企赚钱能力得到再评估

       在意识到“美国独大”导致美国股市过热的情况下，“资金开始分散到比美国便宜、比新兴市场国家更有安全感的日本”（东方汇理日本分公司首席信息官岩永泰典）。从2017年年底到今年８月末，美国道琼斯30种工业股平均指数上涨了5％，而日经平均价格指数仅上涨0.4％。9月份则发生反转，日经指数上涨5％，高于道琼斯指数（上涨2％）。

      即便如此，由于担心日本战后历时最长的景气扩张结束等，外资证券公司表示也“寻找过不买日本股票的理由”，但推动投资者购买的因素是对日本企业盈利能力感到安心。例如9月28日的股价比前一日上涨5％的索尼，通过推动结构改革，2017财年的营业利润时隔20年再创历史新高。从日本企业的总体情况来看，2017财年的经常利润达到33万亿日元，是1991财年的2.5倍，预计2018财年将再次创下历史新高。

      利润率和资本效率低曾是日本企业的短板，现在也在逐步改善。根据法人企业统计（金融、保险之外的全部产业），日企的经常利润率在1991财年为2.3％， 2017财年为5.4％，2018年4～6月期提高到7.7％。在净资产收益率（ROE）方面，尽管低于美国（18％）和欧洲（12％），但2017财年终于站上了10％。

      海外分析师对日本企业长期增长能力的看法也在逐步变化。美国摩根士丹利的亚洲股票策略师乔纳森·盖纳指出：“日本企业为应对人手短缺而不断推进IT（信息技术）化和自动化，资本效率今后将会加速改善”，预测日本企业的净资产收益率到2025年将达到12％。摩根士丹利将日本股票的投资判断从“减持”提高到“中性”。

      UBS证券的股票本部副本部长基思·特尔乐福指出：“日本的变化尽管缓慢，但企业治理的成果已经切实显现出来”。并认为日本股票持续上涨下去的话，“此前处于观望状态的投资者也将开始买入”。