NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　在美国债券市场，预示经济迅速放缓的现象正在扩大。美国长期国债的收益率明显下降，30年期国债和5年期国债的收益率差距迅速缩小至2020年8月以来的最低水平。由于新冠疫情再次扩大，疫苗普及带来的乐观情绪减弱。在此背景下，资金从明显高估的股市向债券转移。还出现对美国联邦储备委员会（FRB）讨论的货币政策正常化提出质疑的趋势。

　　在7月19日的美国市场，犹如与股价下跌保持步调一致，成为长期利率指标的10年期国债收益率迅速下降（债券价格迅速上升），一度跌破1.2％的关口。国债收益率达到5个月来的最低水平。在6月1日达到约1.6％的美国长期利率在1个半月里下降近0.5％。

　　最近的美国利率下降分为2个阶段。首先，由于美联储强调目前的物价加速上涨是暂时的，对于较早缩小货币宽松的预期降温，国债利率转为下降。随后，由于对印度变种（德尔塔型）疫情扩大的警惕感等，关注点转向经济见顶风险，国债利率加速下降。

　　更加深入分析债券市场，能发现对经济减速的警惕正在加强，那就是美国长短期国债的利率差的缩小。7月19日，体现更长期经济预期的30年期国债的收益率降至不到1.85%，处于1月以来最低水平。另一方面，考虑中期经济和货币政策走向的5年期国债利率约为0.7％，两者之差为1.1％左右，降至2020年8月以来最低水平。

　　用线把不同年限的国债利率差连起来，会形成收益率曲线。在债券市场，收益率曲线的形状被用来分析市场预期的经济前景。收益率曲线通常呈现持续走高的形状。年限长的债券收益率下降、收益率曲线倾斜变小的现象称为“平坦化”，暗示市场开始考虑中长期经济减速。

　　长短期利率差的缩小可以从收益率曲线的平坦化上明显反映出来。目前，5年期美国国债因美联储升息预期而居高不下，另一方面，30年期国债则因从长远来看美国经济增长将停滞这一隐忧而下降。结果，导致了利率差的缩小。