NIKKEI——日本经济新闻中文版

       日本银行（央行）于10月30日决定实施新的量化宽松举措，即扩大购买国债等资产的基金的规模以及建立旨在促进金融机构扩大融资的“信贷援助基金”等。此举背后存在着日本政府敦促日本银行为摆脱通货紧缩而进一步采取强有力应对举措的“压力”。日本央行虽然采取了一连串罕见举措，例如与决心采取行动摆脱通货紧缩的日本政府首次联合发布共同文件等，但民间资金需求疲软的现实仍未改变，上述政策的实际效果依然充满疑问。

日本银行（央行）

      在此次日本银行在货币政策会议上决定实施量化宽松举措之前，日本银行刚刚在9月的会议上决定增加10万亿日元的量化宽松，此次是9年半以来首次连续2个月实施量化宽松。除了将购买国债等资产的基金的规模增加11万亿日元之外，为促进金融机构扩大放贷，还将成立以低息、长期条件无限制供应资金的基金。此外，日本银行与日本政府发布的首个共同文件指出，①双方一致认为“摆脱通货紧缩是极为重要的课题”，将团结一致尽最大努力加以应对；②在物价涨幅预期达到1％之前，日本银行将大力推进量化宽松措施；③日本政府也“争取在2013年度之前”实施管制与制度改革以及出台财政投融资等政策。

       此次货币政策会议在上午9时开始，下午2时41分结束。结束时间比通常晚了1～2个小时，在会议公报发布之后，日本银行网站主页访问量激增，甚至到了无法访问的程度。市场关注度在最近数年来均属罕见。

   日本银行的决定受FRB影响

       日本央行此次在提出“信贷援助基金”时赫然使用了“无限制”这一提法。这与美国联邦储备委员会（FRB）在9月决定实施第三轮量化宽松政策（QE3）之际的表述如出一辙。从这一点可以看出，日本央行考虑到了对自身的批评。有批评认为与FRB相比，日本银行在货币宽松力度上存在不足。

       而迫使日本央行采取如此应对举措的是日本政府。有分析认为，在签署共同文件的过程中，经济财政相前原诚司的强烈意志发挥了作用。前原在会议后谈到上述举措的意义时强调称“（签署共同文件是）摆脱通货紧缩的重要一步”。此外还表示，将敦促日本央行“继续采取强有力的货币宽松举措”。

       另一方面，宽松政策明显存在勉为其难的地方。市场原本已经充斥着低利率资金。在企业和家庭收支借贷需求低迷的背景下，不管央行向商业银行注入多少资金，其效果也将非常有限。

        作为货币宽松政策持续的期限，共同文件明确提出，是“在物价涨幅预期达到1％之前”，而这一目标的达成时期仍然充满不确定性。在日本央行10月30日发布的展望报告中，2012～2013年度的物价与实际经济增长率预测遭到下调，到2014年度，预计居民消费价格指数涨幅也仅为0.8％。即便如此，在即将于2014年4月把消费税税率提高至8％之际，该报告依然认为，在增税之前日本经济将继续维持复苏走势，相比民间预测显得更加乐观。对此，原民间经济学家的央行货币政策会议上审议委员提出了异议。据日本经济研究中心统计显示，这些原民间经济学家预测的2014年度物价涨幅平均值在剔除消费税税率上调的影响后约为0.4％。众多观点认为，物价涨幅达到1％在2015年度内仍然很难。

      被截断的退路

       在清楚了解上述严峻局面的基础上，日本央行仍然推出了新的量化宽松举措，高盛证券首席经济学家马场直彦认为这是“日本政府敲打日本银行的力度很大”。有分析认为，今后日本央行仍将被迫在明知勉为其难的情况下实施宽松政策。瑞穗证劵首席市场经济学家上野泰也“日本银行的退路已经被截断”。

       将全部货币宽松举措加在一起，基金总额将接近100万亿日元大关。越来越多声音批评称这是日本央行通过货币宽松政策为日本政府扩大财政支出埋单的“财政性融资”。利率越是下调，反弹时的风险就越大。夹在不断上升的政治压力和风险之间，日本银行的烦恼将继续加剧。关注日经中文网新浪微博

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