世界经济在“盛宴散场”后走向何方
2015/12/18
“赌局已经消失，赌徒们也都回家吧”，被称为“债券之王”的比尔·格罗斯曾预料这一天的到来并向市场人士发出了警告。
“盛宴散场”
美国联邦储备委员会（FRB）在雷曼危机后的2008年12月开始实施零利率政策。还在几乎同一时期实施了量化宽松政策，加上中国的4万亿经济刺激举措，使当时在前所未有的危机中挣扎的世界经济踏上了走向复苏之路。
美国在2014年10月结束了量化宽松，零利率政策也在恰好在实施7年后终结。随着经济复苏的局面逐步稳固，人们开始担心金融宽松会不会矫枉过正。于是希望逐步松开此前已经踩到底的油门。美联储的意图就在于此。
摆在加息面前的则是格罗斯所预言的“盛宴的散场”。
美国汽车厂商菲亚特克莱斯勒公司（FCAUS，原克莱斯勒集团）针对年底商战，正在实施为部分车型提供6年期零利率车贷的促销活动。在低利率融资竞争的效应下，2015年美国新车销售直指创记录的1740万辆。
不过，美国的汽车贷款余额已突破1万亿美元，有人担心针对汽车的次级抵押贷款（信用等级低的个人贷款）会变成呆账。当由于宽松资金而出现膨胀的部分逐步消失后，美国汽车市场的真正实力也终将显现。
“对美国经济的基础体力有信心”，美联储主席耶伦在12月16日的记者会上充满信心地表示，由此显示出将继续缓慢加息的考虑。但问题是目前的全球经济是否有足够的承受力。
美联储的上一个加息周期是在2004年6月至2006年6月。当时各主要国家“同步复苏”，全球经济实际增长率达到5%左右。相比之下，目前除美国外没有一个靠得住的增长引擎。2015年的全球增长率预测只有3%左右，处于“同步衰退”的边缘。
据国际金融研究所（IIF）统计，全球政府和民间债务余额总计达240万亿美元。在金融危机后的7年间增加了50万亿美元。面对这一数字，在不伤害已经明显脆弱的全球经济的情况下找到解决办法成为一个极大的难题。稍有不慎，就会诱发新兴市场国经济减速和资本流失，造成新的危机。
美国加息并非尽是负面影响
主要国家也不再像雷曼危机后那样统一步调来应对危机，日本和欧洲仍不惜实施追加宽松，而美国却转向紧缩，各国的金融政策相互背离。这可能会导致美元加速升值、油价进一步走低，美国经济本身也有可能受到动摇。
美国著名建筑机械企业卡特彼勒(Caterpillar)受到新兴市场国经济减速和美元升值的沉重打击，预计2016年的营收将同比下滑5%。美国石油巨头雪佛龙受油价下跌的影响，已决定2016年的设备投资同比减少26%。
考验或在所难免。但现在就断言美国加息尽是负面因素还为时尚早。美元升值的另一面是新兴市场国的货币贬值。如果能平稳发展下去，新兴市场国的制造业也会由此而复苏。日欧正考虑实施的追加宽松，也对全球流动性下降起到一定的缓冲作用。
可以肯定的是，“必须从依赖央行的增长中摆脱出来的日子到了”（美国前财政部助理部长斯瓦戈尔/Phillip•Swagel）。
如何让金融政策正常化实现软着陆将取决于美联储主席耶伦和各国当局的领导力。与此同时，如何应对美国加息可能造成的世界经济的变化，对每个企业和个人来说也是一次考验。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）华盛顿支局长 小竹洋之
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“盛宴散场”
美国联邦储备委员会（FRB）在雷曼危机后的2008年12月开始实施零利率政策。还在几乎同一时期实施了量化宽松政策，加上中国的4万亿经济刺激举措，使当时在前所未有的危机中挣扎的世界经济踏上了走向复苏之路。
美国在2014年10月结束了量化宽松，零利率政策也在恰好在实施7年后终结。随着经济复苏的局面逐步稳固，人们开始担心金融宽松会不会矫枉过正。于是希望逐步松开此前已经踩到底的油门。美联储的意图就在于此。
摆在加息面前的则是格罗斯所预言的“盛宴的散场”。
美国汽车厂商菲亚特克莱斯勒公司（FCAUS，原克莱斯勒集团）针对年底商战，正在实施为部分车型提供6年期零利率车贷的促销活动。在低利率融资竞争的效应下，2015年美国新车销售直指创记录的1740万辆。
不过，美国的汽车贷款余额已突破1万亿美元，有人担心针对汽车的次级抵押贷款（信用等级低的个人贷款）会变成呆账。当由于宽松资金而出现膨胀的部分逐步消失后，美国汽车市场的真正实力也终将显现。
“对美国经济的基础体力有信心”，美联储主席耶伦在12月16日的记者会上充满信心地表示，由此显示出将继续缓慢加息的考虑。但问题是目前的全球经济是否有足够的承受力。
美联储的上一个加息周期是在2004年6月至2006年6月。当时各主要国家“同步复苏”，全球经济实际增长率达到5%左右。相比之下，目前除美国外没有一个靠得住的增长引擎。2015年的全球增长率预测只有3%左右，处于“同步衰退”的边缘。
据国际金融研究所（IIF）统计，全球政府和民间债务余额总计达240万亿美元。在金融危机后的7年间增加了50万亿美元。面对这一数字，在不伤害已经明显脆弱的全球经济的情况下找到解决办法成为一个极大的难题。稍有不慎，就会诱发新兴市场国经济减速和资本流失，造成新的危机。
美国加息并非尽是负面影响
主要国家也不再像雷曼危机后那样统一步调来应对危机，日本和欧洲仍不惜实施追加宽松，而美国却转向紧缩，各国的金融政策相互背离。这可能会导致美元加速升值、油价进一步走低，美国经济本身也有可能受到动摇。
美国著名建筑机械企业卡特彼勒(Caterpillar)受到新兴市场国经济减速和美元升值的沉重打击，预计2016年的营收将同比下滑5%。美国石油巨头雪佛龙受油价下跌的影响，已决定2016年的设备投资同比减少26%。
考验或在所难免。但现在就断言美国加息尽是负面因素还为时尚早。美元升值的另一面是新兴市场国的货币贬值。如果能平稳发展下去，新兴市场国的制造业也会由此而复苏。日欧正考虑实施的追加宽松，也对全球流动性下降起到一定的缓冲作用。
可以肯定的是，“必须从依赖央行的增长中摆脱出来的日子到了”（美国前财政部助理部长斯瓦戈尔/Phillip•Swagel）。
如何让金融政策正常化实现软着陆将取决于美联储主席耶伦和各国当局的领导力。与此同时，如何应对美国加息可能造成的世界经济的变化，对每个企业和个人来说也是一次考验。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）华盛顿支局长 小竹洋之
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