NIKKEI——日本经济新闻中文版

       黄金价格正在下跌。除了利率上升和亚洲的需求减少之外，认为此前成为黄金利多因素的通货膨胀将在近期见顶这一看法也成为背景。由于稀缺性和作为实物的证明，黄金被视为“安全资产”，一般来说，在经济衰退隐忧突出的时期容易被买入。现在的经济隐忧的原因是旨在遏制通货膨胀的快速货币紧缩，因此将通货膨胀压力下降视为黄金利空因素的投资者似乎很多。

       成为国际指标的纽约期货7月20日一度跌至1690.1美元/盎司，创出11个半月以来的新低。与创出年初以来新高（2078.8美元）的3月上旬相比下跌约2成。

        原因之一是市场认为通货膨胀见顶的预期。如果物价下跌，货币价值将提高，因此黄金容易遭到抛售。6月的美国消费者物价指数（CPI）比上年同月上涨9.1％，创出40年半的新高，在完全看不到通胀缓解迹象的背景下，市场正在着眼于数年后。通过通胀挂钩债券计算的今后5年的预期通货膨胀率降至2.6％左右，比3月的顶峰下降近1％。5年后的5年预期通胀率将降至约2.0％，与美国联邦储备委员会（FRB）的物价目标值基本一致。

      市场分析师丰岛逸夫表示：“很多投资者认为，通货膨胀将高居不下，买入了黄金，但目前的价格下跌证明，认为通货膨胀将见顶的看法正在增加”。

      各国的中央银行将为遏制通货膨胀而推进货币紧缩。美联储彰显出即使或多或少打击经济，也优先抑制通货膨胀的态度，有分析认为，美国的基准利率将从现在的1.5～1.75％提高至2022年底的3.5％左右。

       美国商品期货交易委员会（CFTC）的截至7月12日的数据显示，对冲基金等非商业部门的多头持仓降至25万1126手（手为最小单位），创出3年来最低水平。即使是将现货黄金证券化的交易所交易基金（ETF），世界最大的黄金ETF“SPDR Gold Shares”的余额截至7月20日降至1005吨左右，在1个月里流出约68吨。

        在市场上经济衰退隐忧加强之际，作为稀缺性和实物资产，黄金容易迎来买入。加拿大VisualCapitalist统计显示，在1973年以后的7次美国经济衰退时期，黄金价格比经济衰退之前上涨的情况有6次。不过，在最近的2001年、2008年和2020年经济衰退时，由于美联储启动货币宽松，利率下降。此外，还存在背景与目前货币紧缩导致的经济衰退隐忧不同的一面，例如相比债券，不产生利息的黄金的投资价值提升，价格提高。