NIKKEI——日本经济新闻中文版

     日本上市企业正在增持日本国债。上市企业将因业绩改善而变得充裕的手头资金用来购买相对安全且易于兑现的国债，丰田汽车的国债持有额超过了4万亿日元。日本上市企业还开始成为商业票据（CP）和公司债券市场上的购买方。另一方面，企业不灵活运用手头资金而转为内部保留的倾向也很明显，如何活用资金以实现持续增长将成为下一步的课题。

     一般情况，企业会准备一些可随时使用的资金，用于设备投资和并购等未来的支出，通常以银行存款为主。不过，如果不打算立刻使用的余富资金出现增多，企业往往会选择购买债券获取利息。

     日本上市企业（除金融、电力等行业外的3月期结算的企业）9月底的手头资金接近70万亿日元，创历史最高纪录。较1年前相比增加了8万多亿日元（14%）。这些富余资金被用来购买易于兑现、价格下跌风险较小的国债。主要为短期国债，短则几个月，长则3年左右。

     据推算，丰田截至2013年9月底共持有约4万7000亿日元国债。3月底时持有3万7000亿日元左右，半年时间内增持了1万亿日元左右。丰田本财年以北美为中心新车销售势头良好，加之日元贬值的东风，其利润迅速恢复。即使考虑实施设备投资也毫无资金压力。

     日本综合化学工业企业可乐丽和东洋工程公司也将手头资金用于购买国债。据日本证券业协会统计，日本事业法人今年1月至10月针对日本国债（不包括日本国库短期证券）的买超额达到2万多亿日元。10月单月的买超额为3858亿日元，创04年有统计数据以来的月度最高纪录。

     与每月购买7万亿日元左右的日本银行（央行）相比，事业法人的购买额还很小。日本瑞穗证券的市场经济学家末广彻分析称，虽然购买额相对较小，但日本企业加入到购买方的行列“从长远眼光看，很可能成为抑制利率的主要因素之一”。

     除了国债之外，在日本公司债券和商业票据市场上日本企业也作为购买方不断增强影响力。武田药品工业在9月之前的半年时间里增持了约1000亿日元的短期有价证券，大部分都是商业票据。该公司表示，“公司内部确定了基于评级情况选择投资对象的规则，并向广泛行业的商业票据投资”。

     富士重工业也在截至今年9月的半年时间内也增持了约1500亿日元的短期有价证券。可以看出，日本上市企业的余富资金主要流向了短期国债和评级高的企业商业票据。

     企业本来属于筹措资金的一方。而如今众多业绩良好的企业拥有充裕的手头资金。这与雷曼危机之后，短期金融市场无人问津、企业资金运转困难的日本当时的情形形成鲜明对比。

     从全球范围来看，大企业的资金剩余逐渐成为普遍现象。美国苹果9月底的手头资金为1467亿美元，这些资金几乎全部用来持有美国国债。

     不过，日本企业持有的短期国债和商业票据的年利率为0.1～0.2%。远远低于股东期待的企业投资收益。法国巴黎银行的日本股票首席战略分析师丸山俊表示，“股东希望企业寻找有潜力的投资对象进行投资”。企业是否会将余富资金用于设备投资、股东分红以及提高员工工资将成为今后关注的焦点。
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