NIKKEI——日本经济新闻中文版

       日本经济新闻（中文版：日经中文网）日前获悉，软银集团（SBG）最早将在3月之内以英国半导体设计子公司ARM的股权作为担保，从日本国内外的银团获得贷款。金额为80亿美元规模，以未上市公司股权作为担保的贷款在全球也属罕见。在股价下跌加剧未来不确定性的背景下，软银意在通过罕见的做法增加手头现金，为财务指标的恶化踩下刹车。ARM能否按计划上市等风险因素仍然存在。

       日本瑞穗金融集团、美国摩根大通、美国高盛和英国巴克莱银行担任牵头银行，日本国内外总计约10家银行将向软银集团提供银团贷款。

       此次贷款采取的方式是，偿还义务限定为担保价值范围之内的无追索权贷款。与承担全额支付义务的通常贷款不同，偿还时即使ARM股票的价值下降，软银集团只要放弃原本用作担保的ARM股权，就无需承担更多的偿还义务。

软银集团会长孙正义

       对软银集团来说，在这个时机以上述方式获得贷款的意义重大。由于2021年底以来全球范围内股价下跌，软银集团所持股票的价值大幅缩水，其中，作为主要资产的阿里巴巴股价在过去1年里跌至约一半。作为一家投资公司，软银集团的信用等级明显受到所持股票价值的左右，因此股价下跌直接导致财务情况恶化。

       作为软银集团的财务指标而被广泛使用的是“贷款价值比（LTV）”。这一指标通过软银集团本身的净有息负债除以所持股票的价值进行计算。软银集团自身将贷款价值比视为财务纪律的大致标准，非常重视，评级公司也将贷款价值比作为指标加以利用。

       截至2021年3月底，软银集团的贷款价值比仅为12％，之后受股价下跌的影响，到同年12月底恶化至22％。进入2022年后，所持股票的价值仍维持减少态势，目前已接近平时控制在25％以下这一公司标准。

       通过此次贷款，在相当于分母的所持股票价值当中，将会减去用作担保的ARM股权的金额。另一方面，由于偿还义务仅限于作为担保的ARM股权的价值范围内，分子不会增加。反而手头现金将会增加，净有息负债减少，结果有助于贷款价值比的改善。

       此次贷款换算成日元接近1万亿日元，有分析认为这一金额具有使贷款价值比改善数个百分点的效果。如果财务余力提高，就有能力应对股票行情的进一步恶化和新增投资机会。