NIKKEI——日本经济新闻中文版

       进入2021年后，美国半导体企业美光科技和西部数据提出收购铠侠。美国媒体报道称，美光和西数将铠侠的企业估值定为300亿美元规模。

       利用“分类加总估值法（SOTP，把通过与其他同行企业比较利润而得出的业务估值加起来）”，按东芝的给排水管道系统等基础设施、电梯等楼宇各项业务，根据市场的利润预期计算估值。将其合计数值和铠侠的估值相加可以得出，理论上东芝的股票估值达到约2.8万亿日元左右。

       截至4月6日，东芝的总市值约为1.74万亿日元，与理论值存在差异。原因之一是认为综合性企业的复杂性降低效率、市场对估值进行折价的“多元化折价（conglomerate discount）”。此外，过去的财务造假和子公司的虚假交易、最近经营判断被主要股东质疑等“管理风险”也被意识到。

       积极股东对东芝给予更高估值。在2020年股东大会上提出3D闪存投资的股东提案，当时股价超过6500日元，总市值为3万亿日元。日本花旗证券的江泽厚太表示，“一般的机构投资者认为5000日元的买入价具有吸引力，有可能同意收购，但积极股东设想的东芝企业估值更高，难以想象其同意买入”。

       日本经济新闻（中文版：日经中文网）森国司