NIKKEI——日本经济新闻中文版

     此前，一则有关美国美林证券的报道让不少人感觉“这一刻终于来了”。美国银行计划在年内解散美林证券，届时美林证券将不再作为法人实体存在。

     2008年9月，雷曼兄弟宣告破产，于此同时经营陷入混乱的美林证券也被迫出售给美国银行。之后，美银之前一直保留着美林证券的法人资格，但由于监管成本剧增，美银决定将其与总公司融合。虽然美林证券的品牌和功能将被继续保留，但拥有近100年历史的著名金融公司实际上将名存实亡。

美国纽约华尔街

      被人们形容为100年一遇的雷曼危机已经过去5年。2008年9月，除了雷曼兄弟破产、美林证券被美银收购外，受信用动荡影响而股价暴跌的高盛集团和摩根士丹利也从投资银行改为银行控股公司。这也是为了向市场宣称自己拥有了政府的保护以及作为全新融资手段的存款。华尔街的知名金融公司陆续卸下了作为纯粹投资银行的金字招牌。

     “小政府”与“大政府”

     此后5年，加强对金融的监管成为了一种持续性的倾向。美国政府认为，如果对华尔街放任不管，形势将会失控，从而影响整体经济。因此，不该允许其从事高风险交易。限制银行对基金进行投融资等的“沃尔克法则”就在这样的背景下应运而生。

     政府监管的严格程度，或者说政府作用的大小一直在随着时代的发展而像钟摆一样摇摆不定。1929年，股价暴跌成为了大恐慌的导火索，出于对此事的反省以及保护储户，美国在1933年出台了禁止同时运营银行和证券公司的《格林斯-斯蒂格尔法》。同时还推出了旨在通过活用公共事业来振兴经济的《罗斯福新政》，这些政策成了“大政府”时代的象征。

     不过，在里根总统上台后的80年代，美国政府为提高民间的竞争力，又重新放宽限制。美国再次进入了“小政府”时代。此后，1996年，一向重视政府积极作用的克林顿总统宣布“大政府时代已经结束”，并于此后的1999年废除了《格林斯-斯蒂格尔法》。然而，雷曼危机以后政府再次加强监管，“大政府时代”以更加浓重的色彩再度登场。

     正如历史所预示的那样，“大政府时代”总有一天会走到终点。政府通过扩大财政支出来提振经济很容易导致财政恶化。另外，由于阻碍了民间竞争，也容易引起物价上涨。而当民众对“大政府”的这些弱点表现出不满、并对政治施压时，钟摆又将再次摆向另一方。

     “财政”与“物价”

     如果将财政和物价作为关键词展望美国经济，不难发现今秋将有两个值得关注的方面。

     一个是美国朝野两党围绕债务上限展开的攻防。通过发行国债等获得的借款额将在10月～11月达到上限。奥巴马政权要求议会提高上限，也就是说允许“大政府”的存在。另一方面，在野党的共和党则要求削减开支，主张向“小政府”转变。

     另一方面是美联储推出的量化宽松的走向。对市场进行介入的量化宽松支撑着美国经济从雷曼危机中走出，并步入复苏。但是，货币宽松政策存在导致物价上涨的风险。观测显示，从9月17日开始的美国联邦公开市场委员会（FOMC）将决定缩小宽松规模。届时，“大政府”将完成其使命，美国又将重新迈出“由官到民”的一步。

     错综的信息可能成为影响眼下经济和市场的重要因素，但却不止于此。这些信息也可能正释放讯号，预示着难得一遇的转机的到来。在即将迎来雷曼危机5周年这一关键年份，“俯瞰大局”的视野也显得必不可少。

     本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 梶原诚
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