NIKKEI——日本经济新闻中文版

　 BRICs、VISTA、VIP、CIVETS、MINT……。这些字母缩写都是有潜力的新兴市场国家集团的简称。如今，有多少人能完全回答出这些简称具体指哪些国家呢？即使在作为新兴市场国家象征的BRICs（巴西、俄罗斯、印度、中国），都可能已被视为昨日黄花。

　 在处于上升期时，积极因素会受到关注，而在走上下坡路时，薄弱的地方易于受到关注。市场始终呈现出这种感觉，而目前新兴市场国家货币和股票面临的情况正是后者，这犹如是一场“找弱点游戏”。美国联邦储备委员会（FRB）退出第三轮量化宽松（QE3）的预期将对游戏的走向起决定作用。

 曾遭到忽视的新兴市场国家的弱点

　“经济增长过于依赖投资”、“资源以外行业未能得到发展”、“限制过多”、“赤字”……。指出新兴经济体经济的结构性弱点的声音充斥市场。而这些问题在2000年代初期新兴经济体热潮兴起时就已经存在。但是，在资金充斥的背景下，投资者一直在低估新兴经济体的弱点。

　 而在QE3退出预期导致新兴经济体的流动性水位开始下降之后，投资者的态度为之一变。如今，投资者不再关注新兴经济体相比发达国家更高的增长率等，而是一心寻找抛售货币和股票的借口。

　 由于对新兴市场国家的前景感到悲观，已经有观点提到上世纪90年代的金融危机。但笔者认为，这可能是反应过度。

　 “基于金融危机的教训，很多国家都已通过扩大外汇储备和采用浮动汇率制来防范资金流出。即使是经常收支赤字正在膨胀的印度，其净资产余额也足以抵御危机”

　 “观察新兴经济体此前取得的成果可以发现，即使存在短期曲折，但未来肯定将走上长期的经济发展道路”

　 持上述主张的英国《金融时报》社论与已陷入轻度恐慌的市场划清了界线。现在需要暂时忘记那些有点胡编乱造的字母简称，而应重新对新兴市场国家进行冷静分析。

　 在印度卢比和巴西雷亚尔出现暴跌的背景下，英国巴克莱银行提出了“货币脆弱性指数”这一指标，并引发了关注。上述指数是利用“短期外债占国内生产总值（GDP）的比例”、“经常收支”以及“信用评级”等7个指标，来衡量以中国为代表的17个新兴国家和地区，并按稳定度高低进行排名。将各项指标的排名综合在一起，数值越小的国家和地区“脆弱性越低”。

  脆弱性最小的货币是人民币

　将调查结果绘成图表可以发现，脆弱性最小的货币是中国的人民币，而最高的货币则是土耳其里拉。虽然巴西雷亚尔也进入了高脆弱性阵营，但印度卢比则仅存在中等风险。可能有人对此存在异议，感到与事实不符。但重要的是，应避免陷入恐慌，进而为寻找有望在“找弱点游戏”中全身而退的国家而确立自主评价指标。

 本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员　小平龙四郎
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