NIKKEI——日本经济新闻中文版

      最近数年来，“影子银行”已经成为中国信用扩张的手段。中国人民银行最近的强硬应对举措反映了“李克强经济学”的特点。

      投资主导的增长模式让中国成为世界第二大经济体，另一方面，也导致了贫富差距扩大和环境破坏，社会动荡风险正在加剧。而“李克强经济学”将力争让中国从每年10％的高速增长顺利过渡到7％左右的中速增长，同时提高经济质量。

       这一目标完全正确。而问题是2008年雷曼危机后总额高达4万亿元的经济刺激政策带来的过剩投资和过剩融资。对中国银行的融资余额和发电量进行了对比,以2001年为100形成指数可以发现，在4万亿元刺激政策出台之前，两者曾以相同速度增长。

 

        但在经济刺激政策出台之后，融资增速明显高于发电量，最近的发电量指数为368，而融资指数则高达654。好像“鳄鱼张开的大嘴”。日本瑞穗综合研究所首席经济学家高田创指出，如果将多出来的融资换算为金额，将高达30万亿元。

        过剩融资换算为日元将达到约480万亿日元。融资接受方多为地方政府的开发平台等，很大一部分属于潜在的不良债权。

        目前已经不允许继续进行这样的投资——中国国家主席习近平和总理李克强如此认为,并着手抑制投资和去杠杆化也有其道理。

        但在过剩投资的背后，则是生产效率低下的企业群和在那里工作的劳动者。钢铁业就是典型。中国的钢铁企业多达800家，其中一半是国有企业。直接雇用的人数达到约400万人，在至少约2亿吨被视为过剩产能的目前，80万人属于“过剩雇用”。而造船业也是如此。

        今后，在中国政府推进结构性改革的过程中，金融的水龙头将关紧。从这一点来看，投资无疑将受到抑制。生产和消费等已经呈现减速迹象，而赖以依靠的出口在6月也出现同比减少。可称为供给端经济政策的“李克强经济学”的前景并不平坦。

 

        与此相对的“安倍经济学”则迎来了台风级的东风。日本银行（央行）最近已表示日本经济出现复苏，而从经济合作与发展组织（OECD）的经济先行指标来看，日本在主要国家中最为强劲。

       针对日本经济，美国知名经济学家海曼(EdHyman)在电话中有些兴奋地说：“7月居民消费价格涨幅将达到同比增长近1％。4～6月实际经济增长率年率将达到环比增长4％左右，属于媲美1～3月的高水平”。

      在为摆脱通货紧缩而推动需求端发展的局面下，“安倍经济学”可以说取得了巨大成功。在世界上，目前日本的情况最好，被称为“Japan is back.（日本复活）”。

        对于日本来说这确实令人振奋，但加快这一趋势的关键是作为“安倍经济学”第3支箭的增长战略。而增长战略就是监管改革和结构性改革。在这一点上，中日面临的课题完全相同。

       中国和日本哪一方的第3支箭能正中靶心？“安倍经济学”VS“李克强经济学”令人关注。如果国力的源泉在于经济，那么两国都不允许在决斗中失败……

   本文作者为日本经济新闻(中文版:日经中文网)编辑委员 泷田洋一

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