NIKKEI——日本经济新闻中文版

　 日元汇率正日益呈现出历史性的贬值局面。从环比数据来看，截至5月底，日元兑美元有望连续8个月出现日元贬值。这将成为1973年日本转为实行浮动汇率制以来的最长时间纪录。日本经济的贸易逆差开始走向长期化，从实际需求方面来看，正越来越倾向于日元贬值，同时去年秋季以后日本银行(央行)的货币政策转变确立了日元贬值基调。越来越多市场观点认为，日元贬值局面将进一步持续。

　 日元汇率从去年9月底的1美元兑77.4～77.6日元贬值至4月底的99.6～99.9日元，从月底数据来看，已经连续7个月与上月相比出现贬值。在浮动汇率制条件下,连续7个月贬值曾出现过3次。在5月29日的东京市场，日元徘徊在101.6～101.9日元，到5月底很有可能出现历史最长的连续8个月贬值。

　 与过去3次的日元贬值局面存在的巨大差异是，日本贸易逆差正在走向长期化。在日本贸易逆差条件下，相比出售通过出口赚来的美元、买入日元带来的日元升值压力，为了筹措在进口时需要支付的美元而抛售日元、买入美元带来的日元贬值压力将日趋加大。截至今年4月，日本已经连续10个月出现贸易逆差。日本丰商事高级FX策略分析师大仓孝指出，“在结构上来看，日元卖家多于买家，出现日元贬值是自然而然的”。

　 日本央行的货币政策的“体制转变”也正在促使日元贬值长期化。日本央行于今年1月引入了物价上涨目标，4月推出了罕见的量化宽松政策。摩根大通银行债券外汇调查部部长佐佐木认为，“物价上涨预期正在增强，多数观点认为日元贬值将长期化”。

       日本政府并未实施抛售日元、买入美元的外汇干预举措，这也是此次日元贬值的特征。这是因为对于日本2011年10月大规模抛售日元的干预举措，美国表示了担忧，日元很快迎来买盘。当时日元曾一度升值至1美元兑大约75日元，创出了历史高点。

　 此次，日本政府强调称，货币宽松的意图是摆脱通货紧缩，“并非以诱导日元贬值为目的”。日美欧七国财长及央行行长会议（G7）姿态是允许日元贬值在没有外汇干预的情况下发展，在这样的背景下，日元贬值将更易于推进。

　 此外，日元贬值对日元买入压力的抵抗力也很强。在日本股市暴跌的5月23日，随着海外投资者抛售日本股票，日元买盘有所增加，但仅升值至101.7～101.9日元。在目前的市场，意识到美国的量化宽松将缩小的投资者日渐增多，“美元升值”趋势也有所加强。

　 日元贬值长期化还具有通过改善出口企业的收益，进而利好日本经济的一面。日本央行3月的企业短期经济观测调查（简称短观）显示，日本制造业大企业设定为2013年度业务计划前提的汇率是1美元兑85.22日元，而想在比日本想定贬值了近16日元。如果日元贬值走向长期化，日本企业收益有望大幅改善。

　 不过，日元贬值很容易通过进口物价上涨的路径导致汽油费和电费提高。尤其是因为福岛核电站事故导致核电站停止运行，日本全国对火力发电的依赖程度提到，作为发电原料的液化天然气（LNG）等价格上涨将对日本经济的一部分带来副作用。

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