NIKKEI——日本经济新闻中文版

中国山西太原建设中的住宅楼（资料图）

      文丨陈凯迹、高昊宇、查涛

   
      随着中国国家统计局最新信息公布，数据显示今年上半年中国经济增长复苏低于预期（上半年增速5.5%，第二季度国内生产总值环比增长0.8%，同比增长6.3%），学术界和各方智库就如何以财政和货币刺激政策来提振当下中国宏观经济展开了激烈讨论。中央经济工作会议明确，2023年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并强调积极的财政政策要加力提效。相关数据显示，广义货币供给（ M2）在2022年增长 11.8% ，并在2023年第一季度进一步增长为 12.7%， 从而带来了中长期贷款余额在2023年第一季度的12.6%的增长率。与此同时，基建投资在2022年增长9.4%，远高于2021年的0.4% ， 并在2023年第一季度增速高达10.8%。
  

      此轮财政和货币刺激政策的背后是银行信贷对基建投资的扶持。2022年基建类中长期贷款新增5.93万亿元，占全部新增中长期贷款的27.3%。今年一季度新增人民币贷款10.6万亿元，同比增加2. 27万亿元。而同期基建类贷款占全部新增中长期贷款的27.4%，贷款余额同比增长15.2%。

   
      但与此同时，伴随着基建类投资的增长却是国企和民间投资增速之间的巨大反差。图一显示从去年下半年开始，国企的固定资产投资增速就一直稳定在8%之上（今年第一季度甚至达到10%），而民间固定资产投资增速则一路下滑，从2022年初的12%，到今年上半年的-0.2%。

   
      是什么造成了国企和民间投资在面对财政和货币政策扩张时截然不同的反应？回答这一问题对如何以更优化的财政和货币刺激政策来提振中国宏观经济具有重要意义。在中国，民营经济贡献60%以上的国内生产总值及80%以上的城镇就业岗位。而今年6月发布的16到24岁青年的高失业率（21.3%），再次呼应了提振经济及解决青年的高失业率在于提振民营经济和投资。

      以史为鉴，知古可以鉴今。

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