NIKKEI——日本经济新闻中文版

文丨英国《金融时报》

      股票、债券、通胀挂钩长期英国政府债券、信贷、加密货币——2022年金融市场上的惊悚故事一个接一个。然而，今年损失最惨重的无疑是各主要央行的声誉。

位于华盛顿的美联储大楼（REUTERS）

      自新冠疫情爆发以来以及乌克兰战争以来，各主要央行对通胀的预测一直错得离谱。它们对物价的迅速上涨反应迟缓，而且最初的应对畏手畏脚——美联储(Fed)尤甚。

      央行传统上认为，有必要“忽略”石油和天然气价格上涨、港口和半导体工厂关闭等供给侧冲击，因为此类冲击对潜在产出的影响是暂时性的。

      但显而易见的是，逆全球化(deglobalisation)等因素引发的供给侧冲击和通胀，将导致潜在产出的持久下降。在这种情况下，货币政策制定者的职责是收紧货币政策，使需求跟随产能减少。上世纪70年代油价首次上涨后那场成本推动型通胀的教训之一是，供给侧冲击也可以（用央行的行话来说）让通胀预期失去锚定(de-anchor)，并在劳动力市场中产生第二轮效应(second-round effect)。

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