NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　永井洋一：日本银行（央行）总裁黑田东彦主导的长达近10年的大规模货币宽松政策事实上已经迎来终结。谁都没想到的突然“加息”反映出黑田做决断的苦恼。12月20日下午，日经平均股价暴跌，让人感到宽慰的是快速的日元升值和美元贬值。市场上没有加速出现“抛售日本”（抛售国债和抛售日元）。

　　最近对大规模货币宽松政策副作用的批评越来越强烈，比如债券及股票市场功能下降及伴随国内外利差的日元贬值等。最大的弊端是满足于低利率、轻视财政纪律的风潮加剧。舆论调查结果显示，大多日本国民赞成增加防卫费，却反对增税和削减社会保障费。大规模货币宽松的效果与意图已开始背道而驰，黑田的危机感估计也会越来越严重。

日本银行和日本财务省

　　关于此次把长期利率的波动幅度由±0.25％左右扩大到±0.5％左右的长短利率操作（收益率曲线控制，YCC）的调整，市场上有人认为“这种措施无助于迅速恢复正常”。但大规模货币宽松政策确实已开始走向终结。

　　“在没有摆脱通货紧缩的情况下就结束当属失败。这种情况下，可能会同时发生长期利率暴涨、股价下跌，不仅会出现经济衰退，还会引发金融危机”。围绕长短利率操作的结束方式，对“安倍经济学”持赞成立场的某市场相关人员最近在给投资者的报告中提示了这种风险。由于日本是全球利率的重要衡量因素，日本利率上涨将波及全球。

　　对于日本突然改变政策，外国投资者也会认为“日本不是真正想摆脱通货紧缩的国家”，或许会短暂出现抛售日本股票的浪潮。日本银行持有的上市投资信托（ETF）的处理问题也将上升为讨论课题。

　　但有一些远超这些不利因素的积极因素。第一，这是给散漫财政敲醒警钟的信号。在2023年的日本例行国会上，预计防卫费的财源问题将会产生很大争议，如果在议题的前提条件中加上加息，就将成为支撑财政纪律的重要基石。

　　第二是排除不确实性。在乌克兰局势陷入泥沼、世界经济面临衰退的背景下，一直拒绝与市场对话、不顾退出战略推进的长短利率操作现在正是不确定性的根源。日本银行调整政策靠近市场的姿态更让股票投资者、市场参与者及企业经营者放心。在不久的将来，市场应该会明白黑田的英明决断。

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）日经QUICK新闻 编辑委员 永井洋一