GDP增长快的国家,股市回报就会高吗?
2022/10/27
资料图 |
文 丨 伍治坚
在大多数投资者的印象里,一个国家的GDP增长率,和该国股市的回报应该是正相关的:经济增长越快,说明该国创造的财富越多,公司的盈利应该更高,那么购买股票的股民回报也应该更好。反之亦然:如果一个国家处于经济衰退中,公司更可能亏钱甚至倒闭,那么股民的回报也好不到哪里去。
以上分析,从理论上看上去挺有道理,但是却未必和现实相符。举例来说,研究(Hsu et al, 2022)显示,从1993到2019的27年间,中国的GDP增速世界第一,大约每年7%左右(扣除通胀后)。但同期的A股真实回报(扣除通胀后)仅为每年4%左右,实在算不上高。在同期的发展中国家里,这些国家的股市回报(当地货币,扣除通胀后年回报)至少和中国差不多,或者更高:韩国(4.1%),菲律宾(4.1%),印度(4.3%),俄罗斯(4.8%),马来西亚(5.3%),泰国(5.6%)。但同期这些国家的GDP增速全都不及中国,其真实GDP年增长率在2%到5%之间,全都显著低于中国。
日本经济新闻社与金融时报(FT)
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