NIKKEI——日本经济新闻中文版

       食品工厂、金属加工工厂林立的中国江苏苏州市的经济开发区。拥有大型项目许可审批权的中国发改委9月5日批准了连结该地区和市中心的42公里地铁计划。

苏州地铁建设的准备工地

       不过，闲得无聊、正在抽烟的起重机操作员说：“施工还没开始呢”。其实也理应如此。因为发改委所批准的仅仅是对项目收益性的商业化调查，并不是批准了建设计划。

      该委员会在9月5日及6日这2天时间内，公布了已批准的约1万亿元的公共投资。在共计55个项目中，建设计划获批准，工期已确定的项目仅有包括上海市地铁计划等在内的9个项目。像苏州地铁一样批准商业化可行性调查的项目为33个，占大部分。还有许多项目工期及预算尚未确定。

      发改委发布消息时，上证综指正处于跌破2000点这个心理关口的紧要关头。不少银行的经济分析断言称这是股市对策。正如所期望的一样，消息公布后第二天的上证综指迅速上涨了3.7％。

       因为担心出现泡沫及产能过剩，中国政府对于此前偏重投资的经济对策持慎重态度。另外，资金短缺问题也日益严重。中央政府9月的财政収入同比减少了2.4％，已经连续2个月减少。由于钢铁及水泥等国有企业业绩恶化，企业所得税同比减少了11％。

      苏州地铁建设项目的工程总投资为357亿元。作为资本金，由市政府负责其中的125亿元，占总金额的35%。关于剩余的232亿元，发改委的文件中指出通过从银行借款解决。

     但由于2008年秋金融海啸之后的4万亿经济刺激计划，融资增加导致不良债权增长，北京高华证券指出银行开始回避向地方政府融资。取而代之的是地方政府通过下属投资公司“地方融资平台”发行债券。

      据广发证券估算，融资平台前三季度发行的债券约5500亿元，已经超过去年全年（约3000亿元）的水平。发行剧增成为新的不稳定因素，但广发证券首席分析师徐寒飞认为“与银行贷款相比，更容易筹集到资金”。

      尽管地方政府成功募集到了资金，但地铁与高速公路从动工建设到完工需要四至五年时间。东吴证券预测经济刺激计划的效果要到明年春季以后才会显现，不会成为正在苦苦挣扎的建筑企业的救命稻草。一家工程机械企业的干部证实，“越来越来多的建筑公司在没把握收到工程款的情况下进行施工”。

     影响还波及到企业业绩。三一重工10月20日突然宣布调整会计方法。在建筑公司资金紧张的背景下，应收账款扩大到240亿元。通过放宽必要款帐准备金的计提标准，挤出了4.7亿元的利润。

     在出口、消费全都低迷的情况下，最终不得不像以往那样依赖投资来拉动经济。中国经济的关键取决于公共工程的推进程度，这一局面似乎仍未改变。关注日经中文网新浪微博

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