NIKKEI——日本经济新闻中文版

      西村友作：最近，基于“物价水平财政理论（Fiscal Theory of Price Level，FTPL）”的政策提议在日本的经济学家和政府决策人员之间引来热烈讨论。物价水平财政理论确立于1990年代，但在2016年8月，2011年诺贝尔经济学奖获得者、普林斯顿大学教授克里斯托弗·西姆斯(Christopher A.Sims)在杰克逊镇举行的各国央行相关人士座谈会上提及了这一理论。对安倍政权的经济政策具有很强影响力的日本内阁官房参事、美国耶鲁大学名誉教授浜田宏一称“恍然大悟”，该理论也因此再度引来关注。

      入门级的经济学教科书指出，物价水平是“货币性现象”，货币政策通过货币供应量对其产生影响。古典的“货币数量论”认为，物价与货币供应量成比例。但是物价水平财政理论则指出，在日本目前的零利率制约下，无法通过货币政策使物价上涨，财政政策才对物价起决定作用。具体来说，政府增加财政支出的话，由于预想到未来财政状况将出现恶化，货币价值将下降，继而引发通货膨胀。但是，出现这一状况的前提是企业和个人要预想到会出现上述现象。因此，西姆斯教授主张“为了提高物价，日本政府需要宣布通过通货膨胀来消除部分债务，而不是通过增税”。

      日本政府的债务余额达到GDP的250%左右。如果政府表示“今后不会实施增税和财政紧缩政策。债务将通过通货膨胀来返还”的话，预计未来日本的财政状况将出现恶化，可能真的会引起通货膨胀。但是问题在于，能不能控制这种通货膨胀。有观点认为，如果通胀率超过2%的目标值，立即采取紧缩性货币政策即可，但这很难做到。通过物价水平财政理论的机制使物价上涨的情况下，央行紧缩货币提高利率的话，政府的付息负担将进一步加重，引发财政状况恶化，从而导致物价进一步上涨，因此物价水平可能会“发散（不断上涨）”。有观点认为，1980年代后期巴西出现的恶性通货膨胀，就是由这种机制引起的。

      另外，除了财政危机外，还可能同时引发金融危机。国债利率的上涨（价格的下跌）将导致持有大量国债的民间金融机构的资产价值受损，自有资本减少，继而陷入破产境地。一般来说，为了避免金融机构破产，政府将注入公共资金，但是这将导致政府的财政状况进一步恶化，很容易陷入危机的恶性循环。

      普通人比较容易听信权威人士的说法。因此，著名的诺贝尔经济学家们经常在政治上被利用。例如，纽约市立大学教授保罗·克鲁格曼和哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨等反对日本的消费税增税的著名经济学家，就被利用于延迟消费税的增税时间。由于国民不希望消费税增税，对实施增税的政党来说，之后的选举大多会面临严峻的结果。日本的消费税原定在2017年4月由现在的8％提高到10％。但2016年日本政府多次召开了“国际金融经济分析会议”，邀请克鲁格曼教授和斯蒂格利茨教授等人，从他们那里得到了消费税增税延期的肯定意见。同年11月份，日本政府决定了将增税时间延期到2019年10月。

      另外，2017年3月14日，日本政府再次邀请斯蒂格利茨教授出席经济财政咨询会议，讨论了基本的经济财政运营课题。针对斯蒂格利茨教授的主张，日本首相安倍晋三表示，“与安倍经济学第二阶段推进的政策有相似的部分”，强调自己的经济政策得到了诺贝尔经济学奖获得者的肯定。

      利用西姆斯教授提倡的物价水平财政理论来进行思考实验对于像笔者这样的研究人员来说很有意思，但实际应用的话风险太大。