NIKKEI——日本经济新闻中文版

       目前，欧元贬值和原油价格走低相叠加，市场难以把握方向感，这种局面暗示出今年金融市场的整体情况。其中，美国加息和中国经济走势将成为两大风险因素。

       2008年的雷曼危机已经过去7年。加息是美国经济进入正常模式的证据。但是，对于全球的市场相关人士来说，这同时也是不确定因素。因为这有可能导致此前为追求较高收益率而流入世界金融市场的资金重返美国。

　 证券分析师全球团体——CFA协会于去年底向世界各国的会员听取了2015年的展望。作为对母国市场最为严重的威胁，选择“资金由新兴市场国家回流至发达国家”的受访者比例在南非达到94％，而在巴西和印度则分别达到93％。这3个国家由于对外支付能力并不稳定，被列入“脆弱五国”，被视为货币一有风吹草动就将遭到抛售的国家。其货币遭受抛售的契机正是美国超货币宽松政策被风传“退出”的时候。

      1994年美国转向货币紧缩，第二年墨西哥陷入了货币危机。目前，各国正在防范资金外流，例如印度通过限制黄金进口来削减经常项目逆差。资金或将试探能否赶上“那个时间”。

　 作为世界第2大经济体，中国推进改革，希望将投资主导的经济转向消费主导的经济。随着中国经济结构的变化，经济减速将难以避免。国际货币基金组织（IMF）预测2013年曾为7.7％的经济增长率今年将降至7.1％。而焦点是中国能否顺利减速。在雷曼危机发生后，中国实施了以大规模经济刺激政策为代表的投资，结果产生了类似于日本经济泡沫后的设备、债务和就业等“3个过剩”。如果迅速减少设备和债务，将发生就业问题，而至关重要的消费将无从谈起。

　 此外，原油价格暂时跌至每桶51美元左右，创出了5年零8个月的最低水平。在通货紧缩风险日趋加强的欧洲，受货币宽松预期的推动，欧元对美元汇率已贬值至约8年零10个月的最低水平，同时希腊风险再次发酵。

　 这些因素的影响当然会波及日本。或许很多投资者仍然记得日经平均指数暴跌1143点的2013年5月23日。其起因就是美联储（FRB）暗示退出量化宽松，同时中国发布了疲软的经济指标。原油价格走低将抑制进口物价，因此很多观点认为，“日本银行越来越容易进一步采取大胆的货币宽松举措”。日美欧货币政策的方向性将出现明显差异，在这种情况下，投资资金的波动容易进一步加大。

　 目前，不少全球投资者对日本经济寄予厚望。据美国投资公司贝莱德集团(BlackRock Inc，也称黑岩)统计显示，去年1～11月，有134亿美元资金流入投资于日本股票的交易型开放式指数基金（ETF）。该公司指出“考虑到低估值和经济刺激政策，日本2015年仍将是重要的投资目的地”。

　 “海外投资者对日本经济仍然非常期待，我们必须回应这种期待”，1月5日的新年后最初交易出现连续2年的下跌开局后，日本交易所集团首席执行官（CEO）齐藤惇如此表示。同时这也是在敲响警钟——在日本政府和企业难以回应投资者的期待时，反向作用将也常巨大。

    本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员　梶尾诚
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