NIKKEI——日本经济新闻中文版

        美洲总局编辑委员 藤田和明：最近美国的热门话题是美国零售业巨头希尔斯控股的窘境。该公司发布的数据显示，在年底商战的8周内，其旗舰店“希尔斯”现有店铺的销售额较去年同期减少了6.0%。股价也随之暴跌27%。

      “销售额不佳是顽疾。希尔斯能否存活下来又开始令人担忧”，瑞士瑞信银行分析师盖利·巴尔特（Galy Balter）在写给投资者的笔记中做出了非常严厉的评价。其中甚至提到了由于现金收支状况恶化，供货方也开始陷入担忧。

       希尔斯已决定关闭100～120家店铺，并表示将用节省出的资本改善收益状况。可是，即便缩小规模也无法看到希尔斯有明天。这便是该公司股票遭大量抛售的原因。

       希尔斯的最大股东是对冲基金ESL Investments。由投资家艾迪·兰伯特统帅。该基金2004年一手导演了希尔斯与折扣店巨头凯马特（Kmart）的合并，并持有控股公司的过半股份。

      兰伯特曾供职高盛集团，导演这一出收购剧时才40多岁。美国杂志还专门推出特集，评价其为“未来巴菲特”。但是，只要看一下希尔斯至今的苦境，就会发现这一光环正在渐渐褪色。

       在竞争激烈的流通业，不断改装店铺、改善服务，如何尽可能长久保持对顾客的吸引力已成胜负的关键。但是在归于艾迪·兰伯特旗下之后，希尔斯对店铺的投资不足一直备受指责。此外也有观点指出，卖场单位面积的投资额只相当于同行业平均水平的1/4，店铺老化程度令人担忧。

       资金被用在回购股票上。在过去的5年内，兰伯特用在回购股票上的资金超出50亿美元，高出用于店铺投资的金额。尽管依靠金融手段可以在短期内抬高股价，但如果至关重要的客源流失的话，最终体力就会丧失。结果股价跌至2007年顶峰时的1/6。

       经营方向也是飘忽不定。从前任首席执行官辞职到今年2月德安布罗西奥上任，耗时3年多。德安布罗西奥没有流通行业的经验，出身于IT（信息技术）行业。

       德安布罗西奥肩负的使命是，如何使创业超过120年的老字号希尔斯进化成IT时代应有的姿态。其中最重要的是在线销售的强化，但这方面仍未知数。虽然下工夫突出合并后只需网上预约即可在任何时间从最近的店铺领取商品的相互作用效果，但与没有实体店铺，首推低价战略的亚马逊相比，仍然显得势头不足。

        希尔斯的苦境也与对冲基金神话的稀薄相吻合。据传兰伯特很讨厌坐飞机。其经营指示都是从康涅狄格州的办公室发出的，据说他并不亲自走访店铺。

        在收购和企业重建领域，主角会被形容为“用吻使青蛙变为美丽公主的王子”。但并非所有的主角都是拥有这种魔力的王子。兰伯特接下来将如何出手，市场怀疑的心理已经成了主流。

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