NIKKEI——日本经济新闻中文版

     中国地方政府旗下投资公司的债务不断膨胀。2013年相关投资公司从市场筹措的资金达到9679亿元，创下历史新高。这一数字相当于中国公司债发行市场规模的2倍还多。中国中央政府为了抑制基础设施投资过热，要求地方政府严格管理投资公司的债务，但收效甚微。如果不断膨胀的债务的返还出现停滞，很可能导致中国的金融系统陷入不稳。

     在中国，除了上海市等地之外，地方政府原则上不能发行地方债。因此，地方政府借助被称为“融资平台”的旗下投资公司，通过发行债券等手段来筹措资金以及代其实施道路等基础设施投资。积极投资的目的是增加就业和税收。

     上述投资公司发行的债券被称为“城投债”，加上企业为筹措短期资金而发行的商业票据，2013年中国城投债发行额截至12月20日达9679亿元，高于2012年创纪录的9500亿元。

     城投债通常包含在面向个人的“理财产品”之中，是金融部门监管范围之外的中国“影子银行”的代表性存在。

     中国中央政府为了抑制过剩投资，要求银行不要增加对投资公司的贷款。然而，这些投资公司却转为通过发行高利率债券来筹措资金，筹措到的资金又被用于房地产投资等。

     例如在江苏省南京市郊外，计划明年竣工的约30栋高层公寓正在加紧建设。投资约62亿元开发该大型项目的是该市政府100%出资的南京市交通建设投资控股集团。11月下旬，该公司通过发行年利率为6.57%的债券筹措了6亿元。希望通过公寓的销售资金等来偿还债务。

南京市政府旗下企业在郊外推进的大规模住宅项目

     不少地方政府旗下的投资公司存在融资额过多、收益基础薄弱的问题。上海市的债券投资基金表示，即便如此，这些投资公司依然能大量发行债券是因为市场认为“投资公司陷入经营危机时，地方政府应该会采取救助措施”。有的公司即使连续3财年出现亏损，也以“地方政府大力扶持”为由，取得较高评级。其中甚至有投资公司通过发行债券成功筹措到了10亿元的资金。

     中央政府禁止地方政府为投资公司做担保，所以市场只能期待“默许的政府担保”。据野村国际（香港）推算，中国地方政府旗下投资公司的负债总额相当于中国国内生产总值（GDP）的37%，高达约19万亿元。

     中国审计署从2013年8月起已开始对包括地方投资公司的公共债务进行全面摸底，不过尚未公布调查结果。

     （土居伦之 上海报道）
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