NIKKEI——日本经济新闻中文版

   　  据《第一财经日报》报道，万能险指的是客户的账户余额与投资收益联动、有增有减的投资型人寿保险商品。前海人寿等中型寿险企业通过承诺高收益率进行销售。香港媒体有观点指出类似于理财产品。理财产品此前作为面向个人的投资商品风靡一时。

　  演变为大量买入股票的模式是这样的。万能险由于承诺高收益率的性质，需要持续提高投资收益。同时必须在较短期间内向客户返还收益。第一上海证券的策略分析师叶尚志表示保险公司不得不通过与债券等相比风险更大的股票投资来确保较高投资收益。

　  万科和格力电器都是总市值巨大、且业绩稳定的优秀股票，同时股东构成多样化，反收购措施薄弱。与少量购买后等待股价上涨相比，如果通过自己大量买入来推高股价，投资成绩也将随之提高。保险公司的投资负责人被这样的诱惑所驱使也不难理解。

　  大量买入万科股票的企业除了宝能和安邦之外，还有类似房地产巨头恒大集团的实业公司。各公司虽然都成为大股东，但据称对万科提出经营改善等具体要求并不明确。如果目的并非寻求业务方面的合作，而是单纯期待股票上涨，逻辑上就能讲通了。

 推高股价与市场操作

       作为发达国家的常识，像保险公司这样持有投资者珍贵资金的机构投资者为了分散风险，不会将大量资金投入特定资产。但是在中国，低利率等运营困难的状况长期持续，本应慎重投资的保险公司也可能铤而走险。

       当然，试图以保险商品筹集的资金为杠杆来推高股价的行为与操作股市的做法相差无几。对此，媒体也发出了批评声。12月7日的《中国证券报》电子版批评该做法导致股市行情剧烈波动、扰乱市场秩序。

       而作为市场监管者的证券当局也存在弱点。虽然证监会对扰乱市场的“野蛮人”提出严厉批评，但是保险公司在监管范围之外无法直接取缔。在中国，中国人民银行（央行）、证监会、保监会以及监督银行的银行监督管理委员会（银监会）等监管当局众多，而监管当局无法相互协调合作成为问题。2013年中国设立了金融当局间的联络会议，但是香港《南华早报》称“截止15年年底只召开了10次会议”。

        通过保险公司收购股票也可能是抓住条块分割行政管理的缺陷的伪装。保监会此次终于采取行动，继叫停前海人寿的万能险之后，9日又叫停了中国恒大集团旗下的恒大人寿的股票投资业务。13日中国保险行业经营者齐聚北京，保监会主席项俊波指出“保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者。保险业助推中国制造，就是要做善意的财务投资者，不做敌意的收购控制者”。事实上禁止保险公司敌意的购买企业股票。

        不过，仅仅临时束缚投资者的手脚并不能解决问题。在保监会采取行动之后，中国央行强化对海外企业的收购限制、抑制资金外流。中国国内的资金找不到去处。如果相关当局不能统一步调，与在暗处游荡的投机资金的猫鼠游戏还将继续下去。

   日经QUICK新闻  桶本典子、森安圭一郎 香港