NIKKEI——日本经济新闻中文版

       在日本的经济泡沫期，资金不仅流向房地产，也流入股市。在截至1989年底日经平均指数创新新高的10年里，涨幅达到5.9倍。另一方面，目前中国上证综合指数的水平与10年前相比仅为1.5倍左右，显示出资金集中于房地产的情况。

      如果以持续上涨为前提的住宅价格开始下跌，利用贷款购房的富裕阶层和存在库存的房地产企业的出售有可能激增。价格下跌将进一步打击存在债务的房地产企业的资金周转，住宅开工建设等将陷入低迷。

     中国住宅的新增开工面积1～8月比上年同期减少1.7％。美国高盛的估算显示，如果出现2022年住宅开工建设比上年减少3成等严重情况，2022年的实际国内生产总值将被拉低4.1％。

     以日本为例，土地和住宅的市价合计与1990年的2685万亿日元相比，到2005年损失了相当于GDP约2倍的1000万亿日元以上。

      日本政府不断探索花时间处理此前积累的金融机构不良债权的途径，但不良债权持续增加，惜贷和抽回资金的趋势加强。招致经济收缩，“负遗产”处理用了10年以上。

       中国在7月底的中央政治局会议上，在2021年下半年的经济运行方针中提出稳定房地产价格。虽然显示出不惜对过度降价进行直接干预的态度，但房地产行情的调整有可能通过金融机构不良债权的增加成为中国经济低迷的原因。

    日本经济新闻（中文版：日经中文网）川手伊织 北京