NIKKEI——日本经济新闻中文版

      以中国恒大集团的债务问题为契机，对中国房地产泡沫的担忧正在加强。对于提出纠正贫富差距的中国领导层来说，逐步难以容忍房地产价格上涨。相对于经济规模的民间债务比率等指标已超过泡沫期的日本，软着陆并不容易。如果应对措施不慎，中国经济也有可能进入低迷期。

     在中国，房地产是不断扩大的贫富差距的象征。如是金融研究院统计显示，广东省深圳市的住宅价格平均为年收入的57倍，北京市也达到55倍。即使是泡沫期的1990年的东京也仅为18倍，中国大城市圈房价并非老百姓买得起的水平。

     中国人民银行（央行）2020年夏季提出了要求大型房地产企业在财务方面应遵守的“三条红线”。要求对于自有资本的负债比例处于一定水平以下等，使之难以增加贷款。结果流入房地产的资金减少。

     今年8月中国提出实现“共同富裕”，纠正贫富差距。有观点认为住宅价格上涨的背后存在富裕阶层的投机，打压将难以避免。影响已开始波及房地产价格，销售总额除以总面积得出的单价8月比上年同月下降2.7％。

     随着房价上涨放缓，负债总额约2万亿元的恒大的经营困难的担忧加强，9月日美等股市出现暴跌。

      恒大将加快所持资产和业务的出售。即使能避免突发性倒闭等事态，消除中国房地产前景的不确定性也并非易事。这是因为超过偏重于房地产的经济增长逆转、泡沫经济崩溃的1990年前后日本的信号已出现。

       以2008年的雷曼危机为开端，每当出现经济减速，都推进财政刺激和推动企业展开积极投资，以实现政府提出的较高增长目标。国际清算银行（BIS）统计显示，金融机构以外的民间债务最近5年以每年逾1成的速度增加，最近突破35万亿美元。尤其是房地产领域，银行的相关贷款余额在5年里增至2.1倍。

      结果，中国民间债务余额与国内生产总值（GDP）之比达到220％，超过日本在泡沫破裂之后创出的顶峰（218％）。从整体贷款余额中房地产贷款所占的比例来看，目前的中国接近3成，高于约为21～22％的日本的泡沫期。