NIKKEI——日本经济新闻中文版

图表C

      马渊认为，“或许是收入相对较高的男性正式员工等，也就是“老爸”们的收入增加在某种程度上提高了‘老爸’的地位”。

      与股票持续升值的美国相比，日本股市却持续低迷。分析其中原因，除了市场对消费税增税后日本经济减速的前景难以判断外，担心企业对2014年度业绩过低预期的倾向也很明显。实际上除金融业以外，企业对经常性增益率的预期仅在5%以内。

      股价上扬值得期待

      日本企业在财政年度起初的业绩预期往往比较谨慎。“图表C”是井出研究员计算的最近10年在东京证券交易所1部上市的3月期决算（财政年度截至3月）企业的业绩变化趋势。在其中的7年中企业最终都调高了预期。特别是发布中期决算的10至11月份，很多企业都进行大幅的调整。下调业绩预期的情况仅出现在发生雷曼危机的2008年和东日本大地震的2011年等少数年份。

　  特别是今年，在企业预期过于谨慎的背景下，还出现了对消费税增税后景气的担忧。但是“老爸地位指数”等各种消费指数和雇用状况统计显示，认为消费税增税后的经济回落略小于预期的看法正越来越普遍。正因为如此，市场对企业业绩预期上调的期待正在增强。
      　 
       井出研究员认为中期决算发布后，基于日经平均指数来看，企业的平均每股收益预计从现在的约1050日元被上调至1100日元左右。假设股价收益率提高至15倍，日经平均股价将达到1万6500日元。

消费税增税后男装卖场虽然销售情况良好，但是……(东京都中央区三越银座店)

       一直以来与股价的联动性较强的“老爸地位指数”近几月来虽然持续改善，但股价的回升却相对缓慢，因此呈现出相反的走向。马渊认为，“只要对（企业）业绩的信心持续上升的话，股价随着‘老爸地位指数’的走向而出现上扬的状况值得期待”。

      存在因失望而抛售的可能

      不过，也很难说股价将直线上扬。除了乌克兰问题等地缘政治风险外，视日本政府之后出台的增长战略的内容，市场也可能因重新陷入失望而转为抛售。
　 
      此外，目前日本国内的消费和雇用状况也并非稳如磐石。虽然收入确实处于增长趋势，但由于消费者物价指数的上升率相对更高，因此实际工资反而在降低。

      例如，日本的每月的勤劳统计调查显示的“实际工资指数”到4月为止已经连续10个月同比下滑。因此，由于某个原因日本消费者重新收紧钱包、抑制消费的风险依然存在。今后，在关注经济和企业业绩动向的基础上进行投资也变得非常重要。

     马渊指出，在消费和雇用状况趋好的期间，“（企业）用持有的现金实施高效的投资或回购本公司股票等，企业自身采取的改善经营体质的措施，对于股价的持续上升也是不可或缺的”。

     本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 田村正之
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