NIKKEI——日本经济新闻中文版

      突然遭遇日元买入的乱气流的日元汇率暂时恢复了平静。日本银行（央行）的加息预期这一因素已被市场充分消化，今后的焦点将转移至美国的货币政策。如果市场预期的美国停止加息和降息成为现实，日元汇率将如何波动呢？如果回顾过去，现在就排除美元兑日元再次升值的可能性还为时尚早。

      日元兑美元汇率上周后期（12月7日~8日）一度从1美元兑147.0~147.9日元区间迅速升值至141.0~141.9日元区间。以日本银行总裁植田和男等人的发言为契机，引发了日本银行将解除负利率的猜测。

      但到了周末，一度贬值至145日元左右。11日上午的东京外汇市场上更是一度进一步贬值至145.57左右。急速的日元升值暂时出现回调，正在试图寻找当前的平衡点。

      12月12～13日将迎来年内最后一次美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议，推动日元汇率的主角将从“日元”再次转向“美元”。市场上有观点预测，美国联邦储备委员会(FRB)几乎肯定会搁置加息。

      这也有可能使得认为美联储将基准利率上调至5.5%(上限)的7月将是最后一次加息的观点增强。在市场方面，除了停止加息之外，押注转为降息的趋势也在加强。目前，主流预期认为，美联储将于2024年5月开始降息，预计2024年内将降息4～5次。

      与2006年的美元走强局面相似

      实际上，从1990年以来的美国的5次加息局面来看，从停止加息到降息平均为11个月左右。如果简单套用于此次，则2024年6月就可能降息。但是，是否真的会降息、降息是否会导致美元兑日元贬值？经验法则表明会存在波折。

      三菱UFJ信托银行的调查员横田裕矢指出：“像2006年那样，出现美元升值的可能性非常大”。他认为目前的情况与2006年相似。

      美联储在2006年6月将基准利率上调至5.25%，这是始于2004年6月的加息周期中的最后一次加息。横田计算了市场预期的半年后基准利率与当时的基准利率之差，调查了当时的降息预期如何变化。

      2006年12月上旬，美国供应管理协会(ISM)制造业景气指数跌破50的荣枯线，对景气前景的担忧加剧。一度认为到半年后降息2次。但是，随后就业数据相比市场预期出现改善，降息预期迅速降温。