NIKKEI——日本经济新闻中文版

      村尾：去年，海外投资者主要关注的是日元贬值的走向和日本央行，但今年对日本股票本身的咨询越来越多。根据亲身体验，大约3分之1的海外投资者现在看好日本股票，4分之1中立，其余则没有明确立场。比如，南美的投资者处于会问“东证改革是什么”的阶段。可以说日本股票还有买入的空间。

   
      川崎健：股价走高的前景如何？

      西原：年内日本股市存在取决于美国经济衰退严重程度的一面。我们预测会出现较浅的经济衰退。日经平均指数也将随着美国经济而暂时调整，之后到年底将上涨至35000～36000点。调整幅度与美国股票相比较小，28000万点左右或是底部。

      村尾：我预测东证股价指数(TOPIX)年底将达到2400点。如果NT倍率（日经平均指数与东证股价指数之比）定为15倍，日经平均指数将涨至36000点。15倍比过去略高。还取决于股价高的蓝筹股的表现。

      川崎健：今后能否刷新日经平均指数的最高点(38915点)？

      村尾：有可能。日本企业的净资产预期收益率(ROE)现在不到10%。如果这个水平持续3年，自有资本将增加约20%。假设估值(投资尺度)相同，经单纯计算，日经平均指数将接近4万点。此外，如果到明年美国货币政策趋于宽松，估值也会上升，因此无需等待3年即可刷新高点。

      西原：虽然可能创新高，但这需要日本企业的资产负债表(BS)改革配合。从相比有息负债拥有更多手头资金的净现金流为正的企业比例来看，日本为5成，远高于欧美的2成。净资产过度膨胀，PBR（股价净值比）大幅下降。如果资产负债表的“瘦身”使PBR接近媲美欧美的2倍，日经平均指数将涨至42000～48000点。能否利用改革的机会，今后1～2年将决定成败。